Volatilidad implícita y risk reversals
Desde el inicio del conflicto con Irán, dice que esta relación en EUR/USD se debilitó. Atribuye esto a factores que apoyan un euro más débil frente al dólar, lo que puede aumentar la demanda de coberturas ante fortaleza del dólar. También afirma que los mercados pueden volver a un equilibrio de largo plazo en el que el dólar mantenga características de **activo refugio** (moneda que suele fortalecerse cuando hay incertidumbre). Sostiene que, por lo general, se necesitan impactos repetidos para que ese comportamiento cambie de forma duradera. Parece que el mercado está regresando a un patrón conocido: el dólar se fortalece en periodos de incertidumbre. Desde el conflicto con Irán del año pasado, volvimos a ver que una mayor volatilidad implícita en EUR/USD se alinea con más demanda de coberturas ante una caída del euro. Esto retoma una dinámica de muchos años que se interrumpió brevemente en 2025. Hay razones económicas de fondo que apoyan este giro hacia un euro más débil. Datos recientes de este mes muestran que el índice **IFO** de clima empresarial de Alemania (encuesta sobre expectativas y situación de las empresas) cayó de forma inesperada a 89.5, y los pronósticos de crecimiento de la **Eurozona** para el 1T de 2026 se recortaron a solo 0.1%. Esta debilidad económica en Europa hace menos atractivo mantener euros.Implicaciones para el mercado de opciones
En cambio, la economía de Estados Unidos sigue mostrando solidez, lo que refuerza el atractivo del dólar. El último informe de inflación de EE. UU. de febrero de 2026 fue de 3.3%, lo que reduce la expectativa de recortes de tasas pronto por parte de la **Reserva Federal** (banco central de EE. UU.) y respalda **rendimientos** (tasas de interés) más altos en EE. UU. Esta diferencia en el panorama económico entre EE. UU. y la Eurozona es un factor clave para el par. En el mercado de opciones, esta idea se ve con claridad. El **risk reversal** a un mes de EUR/USD se volvió más negativo y llegó recientemente a -0.60, lo que indica que las **opciones de venta (puts)**, que protegen ante una caída del euro, son mucho más caras que las **opciones de compra (calls)**. Vimos que esta relación también se consolidó después del cambio inicial que empezó en abril de 2025.
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