Canadá publicó los datos de empleo de marzo, con un pronóstico de aumento de 15 mil puestos en nómina (empleos registrados en las empresas) tras una caída de 83 mil en febrero. La tasa de desempleo se considera una guía más clara que los cambios mensuales en la nómina, que suelen ser inestables.
Los mercados están descontando cerca de 40 puntos base (pb, centésimas de punto porcentual) de endurecimiento del Banco de Canadá (subidas de tasas) para diciembre. Las expectativas de más aumentos de tasas son limitadas, y los riesgos de corto plazo para las tasas de corto plazo en Canadá (tasas de vencimientos cercanos) se inclinan hacia un resultado más “dovish” (más flexible: menos alzas o incluso recortes).
La atención podría pasar a la renegociación del T-MEC/USMCA (acuerdo comercial entre EE. UU., México y Canadá), lo que podría afectar la actividad económica y el empleo en Canadá. El USD/CAD (tipo de cambio dólar estadounidense/dólar canadiense) ha estado influido por noticias relacionadas con la guerra, y una mayor desescalada podría llevar al par hacia 1.3700.
Al mirar a inicios de 2025, observamos que los mercados descontaban cerca de 40 puntos base de endurecimiento del Banco de Canadá, lo que parecía excesivo. Nuestra postura era que la tasa de desempleo, y no las cifras mensuales de empleo (que son volátiles), era la señal clave para el banco central. Esta visión más flexible sobre las tasas de corto plazo en Canadá sugería que era probable un dólar canadiense más débil.
Esa perspectiva del año pasado resultó correcta, ya que el Banco de Canadá pasó desde entonces a una postura neutral. El enfoque sigue en la holgura del mercado laboral (capacidad disponible: personas que pueden trabajar pero no tienen empleo o trabajan menos horas), y con el informe más reciente de Statistics Canada mostrando que la tasa nacional de desempleo subió a 5.9% en marzo de 2026, ya no hay argumentos para subir tasas. Los mercados ahora comienzan a considerar la posibilidad de un recorte de tasa para el final del tercer trimestre.
Esto contrasta con Estados Unidos, donde la inflación reciente fue de 3.4%, lo que mantiene a la Reserva Federal (banco central de EE. UU.) sin cambios por un buen tiempo. Esta diferencia de políticas entre un Banco de Canadá que podría recortar y una Fed estable presiona al alza el USD/CAD. Esta semana, el par cotiza alrededor de 1.3650.
Para quienes operan derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como el tipo de cambio), este entorno sugiere posicionarse para más debilidad del dólar canadiense frente al dólar estadounidense. Vemos valor en comprar opciones call de USD/CAD (derecho a comprar el par a un precio fijo) con precios de ejercicio (strike: nivel fijado) cerca de 1.3750 y 1.3800, con vencimiento en los próximos dos o tres meses. Esta estrategia permite participar en una posible subida y limita las pérdidas si la tendencia cambia.
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