El Banco Popular de China fijó la paridad central USD/CNY en 6.7399 para la sesión del jueves, frente a la fijación del jueves pasado de 6.7489 y una estimación de Reuters de 6.7085. La fijación diaria sigue siendo un punto de referencia clave para el trading onshore y un canal a través del cual el banco central puede contrarrestar movimientos cambiarios no deseados.
Los objetivos declarados del PBoC son salvaguardar la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, y respaldar el crecimiento económico, al tiempo que impulsa reformas financieras para abrir y desarrollar los mercados financieros de China. Es propiedad del Estado de la República Popular China y, por lo tanto, no es una institución autónoma; el secretario del comité del Partido Comunista Chino, nominado por el presidente del Consejo de Estado, ejerce una influencia importante sobre la gestión, y Pan Gongsheng ocupa ambos cargos. Las herramientas de política incluyen la tasa de recompra inversa a siete días, la Facilidad de Préstamo a Mediano Plazo (MLF) y la intervención en el mercado cambiario, junto con el coeficiente de reservas obligatorias (RRR); la Loan Prime Rate (LPR) funciona como tasa de interés de referencia. China tiene 19 bancos privados, con WeBank y MYbank entre los más grandes, y el país comenzó a permitir prestamistas privados financiados domésticamente en 2014.
Estabilidad del yuan e implicaciones de política
Estamos observando que el Banco Popular de China redujo la tasa central USD/CNY a 6.7399, señalando un yuan más fuerte de lo que anticipaba el mercado. Este movimiento enérgico muestra que Pekín está gestionando activamente la estabilidad cambiaria a medida que los flujos de capital se reacomodan de cara a los próximos feriados. Los operadores de derivados deberían prepararse para bandas de cotización más estrechas en el mercado spot onshore, mientras esperan oscilaciones más amplias en el mercado offshore.
Oportunidades y riesgos para operadores de derivados
El banco central está equilibrando este respaldo a la divisa con una economía doméstica que apunta a una meta de crecimiento del PIB de 4.8% este año. Con el PMI manufacturero de China recientemente rondando 49.8, el banco central enfrenta presión constante para recortar aún más el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) y así impulsar la liquidez. Creemos que este tira y afloja entre defender el yuan y reducir los costos de financiamiento internos generará sólidas oportunidades de arbitraje en opciones sobre el yuan offshore (CNH).
Recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en straddles de USD/CNH para beneficiarse de un aumento esperado en la volatilidad implícita de corto plazo. Dado que la LPR de referencia a 1 año se mantiene baja en 3.10%, cualquier recorte inesperado de la tasa de política en las próximas semanas detonará movimientos bruscos en la moneda. Monitorear la brecha diaria entre la fijación oficial y las estimaciones del mercado nos ayudará a anticipar cuándo podrían intensificarse intervenciones directas o controles de capital.
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