Brecha entre precios en papel y físicos
Se abrió una brecha entre el precio “en papel” (contratos financieros) y el precio físico: el Brent con fecha (Dated Brent, referencia del precio del crudo físico para entrega cercana) se negoció cerca de 117 US$/barril, mientras que los futuros de Brent del mes más cercano (front-month, el contrato con vencimiento más próximo) cerraron un poco por debajo de 95 US$/barril. El principal riesgo al alza que se menciona es que se rompan las conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán. Con compradores cambiando hacia barriles de EE. UU. (crudo producido en EE. UU.), se espera que el mercado interno de EE. UU. se ajuste (menos oferta disponible) mientras continúa la interrupción en Medio Oriente. Sin embargo, la actividad de perforación en EE. UU. (nuevos pozos) casi no ha cambiado desde que empezó el conflicto. Los pronósticos de la EIA (Administración de Información Energética de EE. UU., agencia que publica datos y proyecciones) apuntan a pocos cambios en la producción de crudo de EE. UU. este año. Un aumento de perforación normalmente afectaría la producción de forma más clara hasta 2027. Se observa una desconexión importante entre el mercado de futuros de petróleo (contratos para comprar/vender a un precio futuro) y la realidad de la oferta física. El precio del Dated Brent físico se negocia con una prima (precio extra) de más de 20 US$ frente al futuro del mes más cercano, una diferencia que indica una escasez extrema. Esta divergencia sugiere una oportunidad, porque los futuros parecen asumir un acuerdo de paz que no es seguro.Prepararse para un ajuste de precios
El mercado físico se está ajustando por las interrupciones en el Estrecho de Ormuz, que habrían sacado del mercado unos 13 millones de barriles diarios. El último informe de la IEA (Agencia Internacional de la Energía, organismo que publica análisis del mercado energético) lo respalda, mostrando que los inventarios globales de crudo (existencias almacenadas) cayeron 2.1 millones de barriles por día la semana pasada, la mayor caída del año. Aun así, los futuros de Brent del mes más cercano siguen por debajo de 100 US$/barril, impulsados por la expectativa de extender el alto el fuego entre EE. UU. e Irán. Esto se parece a las condiciones de mediados de 2025 antes de que el conflicto escalara, cuando se subestimó el riesgo geopolítico (riesgo por tensiones entre países) y hubo una corrección fuerte de precios. Los operadores podrían considerar posicionarse para que el mercado de futuros vuelva a alinearse con la oferta física ajustada. El riesgo está principalmente al alza si las conversaciones de paz, que siguen siendo frágiles, se detienen. La respuesta esperada de oferta de EE. UU. no se ha visto, lo que suma presión alcista (fuerza que empuja precios hacia arriba). El conteo de plataformas de Baker Hughes (rig count, número de equipos de perforación activos, un indicador de actividad) publicado el viernes pasado mostró un aumento neto de solo tres plataformas petroleras, confirmando que los productores siguen sin querer acelerar la perforación. Esta falta de inversión hace poco probable que un aumento importante de la producción de EE. UU. se note antes de 2027, dejando al mercado expuesto a shocks de oferta (cambios bruscos por interrupciones) durante el resto de este año.
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