Los analistas de ING dijeron que el Brent subió tras las tensiones en Oriente Medio y luego cerró la sesión al alza, pero por debajo de los máximos del día, mientras los mercados volvían a evaluar el riesgo de interrupción del suministro (posibles cortes en la oferta de petróleo). Citaron preocupaciones sobre el paso de petróleo por el estrecho de Ormuz (un paso marítimo estrecho y clave) y el riesgo de ataques a activos energéticos (instalaciones como pozos, refinerías y terminales) en la región. Dijeron que los movimientos de precio fueron moderados, pese a la cantidad de suministro que podría estar en riesgo y la incertidumbre sobre cuánto duraría cualquier interrupción. También dijeron que el mercado ya había incluido una prima de riesgo (sobrecoste en el precio por peligro) antes de los ataques y que estaba asumiendo una interrupción breve que el suministro extra esperado este año podría absorber.

Señales rápidas de tensión en el mercado

Dijeron que el mercado inmediato está ajustado (hay poca oferta disponible ahora), algo que se ve en mayores *timespreads* del Brent y una *backwardation* más fuerte. Los *timespreads* (diferencia de precio entre contratos de futuros con distintos meses) se ampliaron. La *backwardation* (cuando el contrato más cercano es más caro que los de meses posteriores) del Brent a 12 meses en ICE (la bolsa Intercontinental Exchange, donde se negocian futuros) subió de menos de 5 US$/barril a algo más de 9,50 US$/barril, y el diferencial mayo/junio se movió hacia una *backwardation* de 1,60 US$/barril. El secretario de Estado de EE. UU., Marco Rubio, dijo que EE. UU. anunciará el martes planes para limitar los mayores costos de energía. Los informes también dijeron que EE. UU. no tiene un plan inmediato para liberar petróleo de la Reserva Estratégica de Petróleo (reserva pública para emergencias), mientras que interrupciones más largas podrían aumentar la probabilidad de liberaciones coordinadas de emergencia por varios países. Dada la fuerte subida por las tensiones en Oriente Medio, estamos viendo que el mercado está incorporando riesgos inmediatos de suministro. La principal preocupación es una posible interrupción del flujo de petróleo por el estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento (lugar por el que debe pasar el tránsito) responsable del paso de más de 20 millones de barriles al día, alrededor del 20% del consumo mundial. Cualquier interrupción real tendría un impacto grande e inmediato en el suministro físico (petróleo disponible de verdad, no solo en papel). La señal más clara para los operadores es la fuerte tensión en el mercado inmediato. La curva de futuros del Brent a 12 meses se ha ampliado hasta una *backwardation* de más de 9,50 US$ por barril, un nivel que indica mucha demanda por entrega inmediata frente a entrega futura. Esta estructura incentiva a reducir inventarios (usar existencias) en lugar de almacenar petróleo.

Seguimiento de operaciones y política

Para operadores de derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende del precio del petróleo), esta *backwardation* pronunciada hace atractiva una estrategia de diferenciales de calendario (*calendar spreads*: comprar un mes y vender otro). Comprar un contrato del mes cercano, como mayo, y vender a la vez uno posterior, como junio o julio, es una forma directa de aprovechar esta tensión del mercado. Que el diferencial mayo/junio se amplíe a 1,60 US$/barril muestra que esta operación ya es rentable para quienes estaban bien posicionados. Sin embargo, también hay factores que han evitado que los precios suban mucho más. El mercado parece apostar a que cualquier interrupción será breve, algo que ha ocurrido tras picos geopolíticos similares en años recientes. En 2025, señalamos que la OPEP+ (grupo de países de la OPEP y aliados) mantuvo sus recortes de producción, lo que deja muy poca capacidad ociosa (producción extra disponible rápidamente) para absorber un golpe así. La incertidumbre elevada debería traducirse en mayor volatilidad implícita (la volatilidad esperada por el mercado) en el mercado de opciones (contratos que dan derecho a comprar o vender a un precio). Aunque la dirección del próximo gran movimiento no está clara, el riesgo de cambios bruscos en ambos sentidos es alto, lo que hace que estrategias que buscan ganar por el “desgaste” del precio de las opciones con el tiempo, como vender *strangles* (vender una opción de compra y una de venta fuera del precio actual), sean especialmente arriesgadas. Los operadores con posición física larga (que tienen petróleo o exposición que gana si sube el precio) deberían considerar comprar *puts* (opciones de venta) para protegerse ante una desescalada repentina (bajada rápida de la tensión). Debemos vigilar de cerca la intervención del gobierno, ya que el secretario de Estado Marco Rubio anunciará planes para reducir los altos costos de energía. Aunque los informes sugieren que no hay un plan inmediato para liberar la Reserva Estratégica de Petróleo, sigue siendo la herramienta más fuerte para limitar precios. Sin embargo, como las reservas de EE. UU. aún se están recuperando tras las grandes retiradas de 2025, el tamaño de cualquier liberación podría ser más limitado que antes.

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