OCBC señaló que el dólar estadounidense enfrenta un riesgo moderado de alza, con la atención puesta en la participación de Kevin Warsh en Sintra y en el próximo informe de nóminas en EE.UU. El banco evaluó como baja la probabilidad de nuevas señales de política tras la conferencia de prensa del FOMC de junio, pero destacó la postura de Warsh sobre los acontecimientos en Medio Oriente, la caída de los precios del crudo y las condiciones del mercado laboral como los principales motores de la dirección del USD en el corto plazo. Apuntó al informe JOLTS de mayo como evidencia de que las condiciones laborales en EE.UU. se han estabilizado tras el debilitamiento previo, manteniendo en el radar los riesgos de una Fed más restrictiva.
En Europa, OCBC vinculó el panorama a una inflación más débil en la eurozona, lo que —según indicó— reduce la presión sobre el BCE para endurecer aún más en el corto plazo tras el alza de junio. También informó que un giro abiertamente dovish por parte de Christine Lagarde en Sintra parece poco probable, mientras los funcionarios del BCE siguen citando la incertidumbre en torno a los efectos de segunda ronda. Varios responsables de política, añadió, han indicado que no hay una necesidad apremiante de subir tasas en julio si los mercados energéticos se mantienen estables.
Divergencia de política de bancos centrales y perspectiva del dólar
Vemos un riesgo moderado de alza para el dólar estadounidense en las próximas semanas, con todas las miradas puestas en el presidente de la Fed, Warsh, en la conferencia de Sintra y en el próximo reporte de nóminas. El tema clave es un dólar fortaleciéndose, respaldado por una Reserva Federal de sesgo restrictivo, mientras que el Banco Central Europeo enfrenta menos presión para actuar. Esta divergencia en la política de los bancos centrales genera una oportunidad clara para los traders.
El último informe JOLTS de mayo mostró 8.1 millones de vacantes, y las nóminas más recientes sumaron unos sólidos 270,000 empleos, lo que respalda nuestra visión de que las condiciones laborales se han estabilizado. Estos datos firmes le dan margen a la Fed para mantener un sesgo hawkish, como se refleja en el dot plot de junio, que todavía señala la posibilidad de un aumento adicional este año. Anticipamos que el presidente de la Fed, Warsh, enfatizará esta fortaleza en sus comentarios.
Del otro lado del Atlántico, la estimación flash más reciente de la inflación de la eurozona se ubicó en 2.4% en junio, prolongando su suave tendencia de enfriamiento. Esto reduce cualquier urgencia para que el BCE considere otra alza de tasas pronto, especialmente después de su movimiento del mes pasado. Los funcionarios del BCE parecen conformes con esperar y observar, en particular a medida que el WTI ha retrocedido hacia los 80 dólares por barril.
Posicionamiento para fortaleza del dólar y gestión de volatilidad
Dado este panorama, creemos que posicionarse para una fortaleza moderada del dólar es el movimiento prudente. Esto podría implicar comprar opciones call de USD contra el euro (opciones put de EUR/USD) para capitalizar la divergencia de política esperada. Estas posiciones ofrecen riesgo acotado, a la vez que capturan el potencial alcista si Warsh refuerza un mensaje restrictivo y los datos de EE.UU. se mantienen firmes.
Este escenario recuerda al periodo 2014-2015, cuando una divergencia clara entre las políticas de la Fed y del BCE condujo a un rally sostenido de más de 20% en el índice del dólar. El uso de opciones puede ayudar a gestionar la volatilidad que esperamos en torno a los discursos de Sintra y a la publicación de las nóminas no agrícolas. Buscamos confirmación de esta tendencia, no una sorpresa mayor de política.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
