OCBC recortó sus previsiones de precio para el cierre de 2026 del oro y la plata a US$4.360 y US$67, respectivamente, al señalar un contexto macroeconómico más adverso en el corto plazo. El banco citó mayores rendimientos reales, un dólar estadounidense (USD) más firme y una demanda más lenta de ETF, junto con expectativas sobre la Reserva Federal que se han desplazado en una dirección más restrictiva.
Pese a los objetivos más bajos, OCBC mantuvo una trayectoria de mediano plazo ligeramente alcista para ambos metales, conservando el argumento de diversificación para el oro y la narrativa de déficit estructural para la plata. Indicó que un giro más sostenible requeriría una mejora del entorno macro, como una caída de los rendimientos reales y un USD más débil, o una reversión más clara de las expectativas restrictivas sobre la Fed; de lo contrario, los repuntes podrían perder fuerza y los precios podrían consolidarse por debajo de los máximos previos.
Contexto macro desafiante para los metales preciosos
Nuestras previsiones para el oro y la plata se han reducido, pero seguimos viendo precios al alza a largo plazo. La revisión simplemente refleja una situación más complicada en el corto plazo para los metales preciosos. Esto no supone un cambio en nuestra convicción de mediano plazo sobre el oro y la plata.
El entorno se ha vuelto más desafiante por los mayores rendimientos reales, un dólar estadounidense más fuerte y una demanda más lenta por parte de los fondos cotizados (ETF). Por ejemplo, el rendimiento real a 10 años recientemente subió por encima de 2,0%, mientras que el Índice del Dólar (DXY) se mantiene firme por encima de 106. Estos factores hacen que, por ahora, los activos sin rendimiento como el oro resulten menos atractivos.
Con este escenario, esperamos que cualquier repunte de precios en las próximas semanas probablemente sea de corta duración y sea aprovechado para vender. Los traders deberían considerar estrategias que se beneficien de ello, como vender opciones call en movimientos de fortaleza o comprar puts en rebotes que no logren sostenerse. Esto es coherente con la expectativa de que ambos metales pasen un tiempo consolidando por debajo de sus máximos anteriores.
La reciente desaceleración de la demanda de ETF confirma esta cautela. Hemos observado salidas constantes de los principales ETF de oro, como SPDR Gold Shares (GLD), durante el último mes, una señal clara de menor apetito inversor. Hasta que esos flujos se reviertan, será difícil un avance sostenido al alza.
Perspectivas e implicancias para trading
Esto significa que anticipamos que los precios quedarán atrapados en un rango, con un dólar fuerte y rendimientos elevados actuando como techo. Este entorno es adecuado para estrategias con derivados que se benefician de un movimiento lateral o de una caída gradual del precio. Los catalizadores clave para una ruptura, como un giro claro de la Reserva Federal, aún no se observan.
Este período recuerda ciclos anteriores en los que una política restrictiva de la Fed contuvo temporalmente a los metales preciosos, antes de que un eventual ciclo de flexibilización los impulsara al alza. Los vientos en contra macro actuales son relevantes, pero no cambian el caso de largo plazo del oro como diversificador ni la historia de oferta y demanda favorable para la plata. Estaremos atentos a señales de alivio en los rendimientos reales y a un dólar más débil como indicios de un giro.
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