Los estrategas de FX de OCBC señalaron que el oro está estabilizándose tentativamente tras una fuerte liquidación, con el precio nuevamente por encima de USD 4,000 a medida que surgieron algunas compras en la caída. El movimiento se dio tras una menor presión del dólar y de los rendimientos reales, junto con expectativas ligeramente más moderadas de endurecimiento por parte de la Fed, aunque el banco describió la estructura más amplia del mercado como frágil y aún vinculada a un precio “hawkish” de la Fed.
OCBC indicó que los repuntes podrían desvanecerse mientras los mercados sigan descontando un riesgo significativo de nuevas subidas de tasas por parte de la Fed, y argumentó que un rebote más duradero requeriría caídas más claras en los rendimientos reales, un desarme de las expectativas de alzas de la Fed y la estabilización de las liquidaciones en ETF. El oro se ubicaba por última vez cerca de 4,028, con momentum diario levemente bajista a medida que la caída del RSI se desaceleró cerca de territorio de sobreventa. Situó soporte en 3,960 y 3,820, este último en el retroceso fibo de 76.4% desde el mínimo de agosto hasta el máximo de 2026; la resistencia se ubica en 4,100 y 4,160, correspondientes al fibo de 61.8%, y en 4,280 cerca de la media móvil de 21 días (DMA).
El oro encuentra soporte temporal en medio de cambios en los rendimientos
Estamos viendo que el oro intenta encontrar piso tras esa fuerte liquidación, con algunos compradores entrando ahora que el precio vuelve a ubicarse por encima del nivel de USD 4,000. Este alivio temporal proviene de un ligero retroceso del dólar estadounidense y de los rendimientos reales. Por ejemplo, el rendimiento de los Treasury protegidos contra la inflación (TIPS) a 10 años retrocedió a 2.15%, dándole al metal algo de margen.
Sin embargo, mantenemos cautela porque la configuración general sigue siendo frágil y esto no es un giro confirmado. Las minutas de la Reserva Federal de su reunión a inicios de este mes reiteraron un sesgo hawkish, enfatizando la necesidad de mantener la política restrictiva hasta que la inflación esté firmemente bajo control. Mientras los mercados sigan descontando este escenario de tasas “altas por más tiempo”, es probable que cualquier repunte del oro encuentre ventas.
Perspectiva de estrategias de trading y detonantes clave de riesgo
Para las próximas semanas, vemos oportunidades en vender opciones call o estructurar bear call spreads a medida que el oro se acerque a resistencias en torno a USD 4,100 y luego USD 4,160. Esta estrategia se alinea con nuestra visión de que los repuntes probablemente serán de corta duración hasta que haya un cambio claro en las expectativas de política de la Fed. Históricamente, los precios del oro se han mantenido contenidos en periodos con rendimientos reales elevados, similar al entorno de finales de 2023 antes de que empezaran a consolidarse las expectativas de recortes de tasas.
Por otro lado, vender puts alrededor del soporte de USD 3,960 podría ser una forma de capturar prima, apostando a que las recientes compras en la caída sostendrán ese piso. Debemos ser cuidadosos con este enfoque, ya que los datos siguen mostrando liquidación de inversionistas en ETF de oro, con las tenencias globales cayendo otras 25 toneladas el mes pasado. Esto sugiere una falta de convicción institucional fuerte en el metal en este momento.
Nuestra tesis podría cambiar por completo si vemos que los rendimientos reales caen de forma decisiva por debajo de 2% o si los próximos datos económicos obligan al mercado a descontar recortes de tasas antes. Hasta que veamos una reversión sostenida de las salidas de ETF y un tono más moderado por parte de funcionarios de la Fed, creemos que el camino de menor resistencia es lateral a bajista. El evento clave a monitorear será el próximo informe de inflación CPI a mediados de julio.
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