La renovación de las tensiones en Medio Oriente y unos precios del petróleo más firmes han coincidido con un dólar estadounidense más fuerte y mayores rendimientos de los bonos globales. OCBC proyecta que el USD ganará entre 2% y 3% en 2S26 frente a divisas de menor rendimiento, como el euro, el yen japonés y el franco suizo, al tiempo que plantea que un avance más amplio estaría condicionado a detonantes energéticos y macroeconómicos más que a expectativas de base. Un movimiento superior al 5% se presenta como un riesgo de cola que requeriría ya sea un petróleo por encima de USD100 por barril o evidencia de sobrecalentamiento de la economía estadounidense, incluyendo una caída del desempleo y expectativas de inflación de mediano plazo más firmes.
El crudo Brent, en torno a USD78 por barril, se describe como por debajo del nivel que pondría en entredicho la visión de que el shock energético del trimestre previo se está desvaneciendo, aunque se advierte que nuevas alzas podrían actuar como catalizador para una fortaleza más generalizada del USD. Por separado, las últimas minutas del FOMC se caracterizan por contener pocas sorpresas y por alinearse con un tono hawkish posterior a la reunión, siendo la principal conclusión un giro hacia perspectivas de política basadas en escenarios.
Perspectiva del USD y factores impulsores
Esperamos que el dólar estadounidense se fortalezca entre 2% y 3% durante la segunda mitad de 2026, especialmente frente al euro y el yen japonés. Esta perspectiva está impulsada por el aumento de los riesgos geopolíticos en Medio Oriente, que están empujando al alza los precios de la energía. Los futuros del crudo Brent ya han subido a USD81 por barril esta semana, lo que muestra que esta tendencia está en marcha.
Para posicionarnos, estamos evaluando comprar opciones call sobre el Índice del Dólar estadounidense (DXY) con vencimientos hacia finales del 3T. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo definido para capturar el movimiento anticipado. También estamos considerando posiciones en futuros que estén cortas en el par EUR/USD, ya que los diferenciales de tasas de interés favorecen al dólar.
Riesgos de cola, respaldo de datos y paralelos históricos
Existe una menor probabilidad de un rally del dólar mucho más amplio, de más de 5%, lo que probablemente ocurriría si el precio del petróleo se disparara por encima de USD100 por barril. Para este escenario, estamos incorporando algunas opciones call baratas, fuera del dinero (out-of-the-money), como cobertura de riesgo de cola. Esto ofrece un potencial de alza significativo por un costo inicial relativamente bajo.
Esta visión está respaldada por datos recientes que muestran que la economía de EE. UU. se mantiene robusta, manteniendo a la Reserva Federal en una postura hawkish. El informe de nóminas no agrícolas (Non-Farm Payrolls) de la semana pasada mostró la creación de 215.000 puestos de trabajo, mientras que la encuesta de la Universidad de Michigan indicó que las expectativas de inflación a 5 años subieron a 3,1%. El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años también volvió a ubicarse por encima de 4,50%, lo que refuerza aún más el atractivo del dólar.
Ya hemos visto esta dinámica antes, particularmente a inicios de 2022, cuando la combinación de un shock energético y una Fed hawkish derivó en un rally significativo del dólar. El entorno actual refleja esa configuración, lo que sugiere una trayectoria de mayor fortaleza para la divisa. Esto hace atractivas las posiciones largas en dólar frente a monedas donde el banco central está menos inclinado a endurecer la política monetaria.
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