Perspectivas de crecimiento e implicaciones para la inflación
El mayor crecimiento se atribuye sobre todo a Alemania y España, incluidos efectos más grandes de las medidas fiscales alemanas (decisiones de gasto público e impuestos) que en las estimaciones del consenso. Para España, Nomura prevé un crecimiento del PIB de 2,6% este año y 2,7% el próximo, frente al consenso de 2,2% y 1,9%. El informe añade que la capacidad industrial ociosa en Alemania (fábricas y equipos que podrían producir más sin invertir) y el subempleo en sectores que se espera se beneficien de las medidas fiscales (personas trabajando menos horas de las que desean o en puestos por debajo de su nivel) podrían limitar la presión inflacionaria. También describe condiciones parecidas a las de antes de la crisis financiera, con mercados laborales ajustados (poca disponibilidad de trabajadores), desempleo por debajo del nivel de equilibrio (la tasa “normal” compatible con estabilidad de precios) y crecimiento del PIB por encima del potencial (usando 1,1% como potencial).Operaciones clave de mercado y coberturas
En el mercado de tipos, este escenario sugiere que puede convenir usar swaps de tipos de interés (contratos para intercambiar pagos de intereses): pagar una tasa fija y recibir una variable. Si el BCE reacciona a la inflación, es probable que suban los tipos variables a corto plazo como el EURIBOR (tasa de referencia a la que bancos europeos se prestan dinero a ciertos plazos), lo que puede favorecer esa posición. Vender futuros de tipos de interés a corto plazo (contratos que fijan hoy un precio para un tipo en el futuro) sería otra forma directa de expresar esta idea. En divisas, la posibilidad de tipos más altos debería fortalecer el euro, lo que hace atractiva la compra de opciones call sobre el EUR/USD (contratos que dan el derecho a comprar a un precio fijado, para ganar si sube). Esto da exposición a una subida si el euro se aprecia frente al dólar. Del mismo modo, la previsión de mayor crecimiento, impulsada por Alemania y España, refuerza una visión positiva para la renta variable europea, lo que sugiere posiciones largas en futuros del EURO STOXX 50 (apostar a que el índice sube). Sin embargo, hay que tener en cuenta la capacidad industrial ociosa y el subempleo en Alemania, que podrían absorber parte del crecimiento y moderar la inflación. Esta incertidumbre sobre el momento y la magnitud de la respuesta del BCE podría aumentar la volatilidad (subidas y bajadas rápidas). Por ello, comprar volatilidad mediante opciones sobre el índice VSTOXX (medida de la volatilidad esperada del mercado europeo) puede ser una forma prudente de cubrirse (protegerse) frente a movimientos bruscos en las próximas semanas.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
