Datos del Reino Unido y perspectiva de política
Informan datos mixtos en el Reino Unido y un mercado laboral que se enfría, ya que el endurecimiento previo de la política (tasas más altas para frenar la inflación) pesa sobre el crecimiento. También mencionan los pronósticos del Banco de Inglaterra, que muestran la inflación en o por debajo de la meta desde la mitad del año en adelante. Nomura aún espera dos recortes adicionales de tasas, en abril y julio, llevando la tasa de política a un nivel final de 3.25% (nivel “terminal”, es decir, el punto en que dejaría de recortar). Agregan que precios de energía más altos e inflación persistente en servicios podrían retrasar el momento de esos recortes.Precio de mercado e implicaciones para trading
La visión de 2025 anticipaba recortes desde abril de 2026, pero el mercado ha retrasado mucho ese calendario. Los precios actuales del mercado de futuros SONIA (contratos que reflejan expectativas sobre la tasa SONIA, una tasa de referencia en libras basada en operaciones a un día) sugieren que el primer recorte completo de 25 puntos base (0.25%) no se espera hasta agosto, con una probabilidad pequeña de un movimiento en junio. Este ajuste refleja que el crecimiento salarial, aunque se desacelera, y la inflación de servicios mantienen al Banco de Inglaterra sin cambios por más tiempo. Para quienes operan derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro, como futuros u opciones sobre tasas), esto significa que la estrategia anterior de posicionarse para un recorte inminente en abril ya no es adecuada. El enfoque debería pasar a operaciones que reflejen un escenario de “tasas altas por más tiempo” en el corto plazo. Esto podría incluir usar opciones sobre futuros SONIA (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender el futuro) para apostar a que no habrá recorte en las reuniones de mayo y junio. El mercado laboral del Reino Unido se ha suavizado, con la tasa de desempleo subiendo a 3.9% en los tres meses hasta enero de 2026. Esta desaceleración apoya la idea de recortes más adelante, pero no es lo bastante fuerte como para obligar al banco a actuar mientras la inflación siga siendo la principal preocupación. La tensión clave ahora es el calendario, no la dirección. Por lo tanto, las estrategias con derivados deberían centrarse en el momento del primer recorte. Los spreads de calendario en futuros de tasas (operaciones que combinan comprar y vender contratos con distintos vencimientos para aprovechar cambios en la curva) pueden ser eficaces, buscando que los contratos de plazos más largos rindan mejor que los de corto plazo mientras el mercado incorpora gradualmente recortes hacia más adelante en el año. Consideran que aún es posible llegar a una tasa terminal de 3.25%, pero el proceso será más lento de lo esperado en 2025.
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