Actualización del panorama de crecimiento e inflación
Nomura espera que el crecimiento del PIB (Producto Interno Bruto, el valor total de lo que produce una economía) de la eurozona supere su potencial (la tasa de crecimiento que puede sostenerse sin generar demasiada inflación) desde mediados de 2026, vinculado al gasto fiscal alemán (gasto del gobierno) y a un mejor desempeño de España. También señala que la inflación de servicios es persistente (difícil de bajar), pero está cediendo. Nomura prevé dos alzas de tasas del BCE (Banco Central Europeo) en 2028, ya que el crecimiento estaría por encima del potencial. También afirma que existe riesgo de alzas de tasas este año por el conflicto en Irán. Nomura espera una política fiscal más flexible en Alemania este año. Agrega que esto podría compensarse con una política fiscal más estricta en otros países. Consideramos que la inflación será más persistente de lo esperado: los últimos datos de febrero del HICP muestran un aumento a 2.8%. Esto se debe en gran parte al conflicto en Irán, que llevó al Brent (referencia internacional del precio del petróleo) por encima de 95 dólares por barril por primera vez desde el cuarto trimestre de 2025. Los precios del gas natural en Europa también han subido, aumentando la presión al alza sobre los costos en toda la economía.Implicaciones para los mercados de tasas
Con estas presiones, vemos al Banco Central Europeo con una postura mucho más restrictiva (más inclinada a subir tasas o mantenerlas altas) de lo previsto. La narrativa se alejó de recortes de tasas, que se esperaban a fines de 2025 para la segunda mitad de este año. En cambio, el riesgo de una subida de tasas antes de fin de año ahora es una posibilidad real. Para operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como tasas), esto significa que el mercado de swaps de tasas (contratos para intercambiar pagos de tasa fija por tasa variable) podría estar subestimando la probabilidad de tasas más altas durante 2026 y 2027. Las opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender) que protegen o se benefician de un giro agresivo del BCE, como pagar tasa fija en swaps de tasas o comprar opciones call sobre Euribor (tasa de referencia del mercado de dinero en euros), se vuelven más atractivas. Esta es una forma de posicionarse ante una inflación por encima del objetivo de 2% durante más tiempo. Esto no es solo inflación; también se espera que el crecimiento se acelere por encima de su potencial desde mediados de este año. Ya se observan señales tempranas, respaldadas por el estímulo fiscal confirmado en Alemania y el buen desempeño continuo de la economía española. Esta combinación de inflación al alza y crecimiento sólido le da al BCE más argumentos para mantener una política monetaria estricta (condiciones financieras más exigentes mediante tasas altas). Crea tu cuenta real en VT Markets y comienza a operar ahora.
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