Perspectiva Actualizada De Crecimiento E Inflación
Nomura espera que el crecimiento del **PIB** (el valor total de lo que produce una economía) de la zona euro se sitúe por encima de su **potencial** (el ritmo de crecimiento que puede mantener sin generar presiones inflacionarias) desde mediados de 2026, ligado al gasto público en Alemania y a un mejor desempeño en España. También señala que la inflación de los servicios (precios de actividades como transporte, hostelería o salud) sigue siendo persistente, aunque está bajando. Nomura prevé dos subidas de tipos del **BCE** (Banco Central Europeo, la institución que fija los tipos de interés en la zona euro) en 2028 si el crecimiento se mantiene por encima del potencial. También afirma que existe riesgo de subidas de tipos este año por el conflicto con Irán. Nomura espera una política fiscal más flexible en Alemania este año (más gasto público o menos impuestos). Añade que esto podría compensarse con una política fiscal más restrictiva en otros países (menos gasto o más impuestos). Vemos que la inflación está siendo más persistente de lo esperado, con los últimos datos del IAPC de febrero mostrando un aumento hasta el 2,8%. Esto se debe en gran parte al conflicto en Irán, que ha llevado el **petróleo Brent** (un precio de referencia mundial del crudo) por encima de 95 dólares por barril por primera vez desde el cuarto trimestre de 2025. Los precios del gas natural en Europa también han subido, aumentando los costes en toda la economía.Implicaciones Para Los Mercados De Tipos
Dadas estas presiones, consideramos que el BCE mantendrá una postura mucho más estricta de lo previsto. El enfoque ha pasado de hablar de recortes de tipos, que se esperaban a finales de 2025 para la segunda mitad de este año. En cambio, el riesgo de una subida de tipos antes de fin de año es ahora una posibilidad real. Para los operadores de **derivados** (contratos cuyo valor depende de otro activo, como los tipos de interés), esto significa que el mercado de **swaps de tipos de interés** (acuerdos para intercambiar pagos: uno fijo por otro variable) podría estar infravalorando la posibilidad de tipos más altos durante 2026 y 2027. Las **opciones** (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender en ciertas condiciones) que protegen o permiten beneficiarse de un giro más estricto del BCE, como pagar un tipo fijo en swaps de tipos o comprar **opciones call sobre Euribor** (derechos a beneficiarse si suben los futuros tipos Euribor, una referencia clave del mercado monetario), se están volviendo más atractivas. Es una forma de posicionarse ante una inflación por encima del objetivo del 2% durante más tiempo. No es solo un tema de inflación; también se espera que el crecimiento supere su potencial desde mediados de este año. Ya se ven señales iniciales, apoyadas por un estímulo fiscal confirmado en Alemania (más gasto público) y por la fortaleza de la economía española. Esta combinación de inflación al alza y crecimiento sólido da al BCE más motivos para mantener una política monetaria restrictiva.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
