La inflación de Suiza está casi en cero, con 0.1% interanual, mientras que el Banco Nacional Suizo (BNS) mantiene su tasa de política en 0.00%. El BNS vigila el franco suizo (CHF) porque la demanda de “refugio” (cuando los inversionistas compran una moneda por considerarla más segura en momentos de tensión) puede hacerlo subir.
Los consumidores suizos tienen menor exposición a los aumentos de precios de la energía que los de la zona euro porque la energía es una parte más pequeña de la canasta del índice de precios al consumidor (IPC, un indicador que mide el cambio promedio de precios de bienes y servicios que compran los hogares). La energía representa 5% del IPC suizo frente a 9% en la zona euro, y el suministro eléctrico suizo depende en gran medida de la energía hidroeléctrica (electricidad generada con agua).
Los combustibles fósiles importados (como petróleo y gas) siguen siendo importantes para el sector industrial suizo. Aun así, la estructura del IPC y la combinación de fuentes de generación eléctrica pueden limitar cuánto se trasladan a la inflación los precios más altos del petróleo y el gas.
La apreciación del CHF (cuando la moneda se fortalece) puede aumentar el riesgo de deflación (caída general de precios) al bajar los precios de las importaciones. Las principales opciones del BNS son intervenir en el mercado de divisas (comprar o vender monedas para influir en el tipo de cambio) o mover la tasa de política a terreno negativo (cobrar a los bancos por mantener dinero en el banco central, para desalentar el ahorro en CHF y debilitar la moneda).
El BNS ha dicho que está cada vez más dispuesto a intervenir en el mercado de divisas. También ha indicado que volver a tasas negativas sería una medida difícil de justificar.
A inicios de marzo de 2026, este panorama de fondo no ha cambiado mucho, solo se ha intensificado. Los últimos datos de febrero mostraron inflación suiza de apenas 0.6%, que, aunque es mayor que el año pasado, sigue muy por debajo del objetivo del BNS y muy por debajo del 2.4% reciente de la Eurozona. Esta brecha persistente refuerza la idea de que el BNS mantendrá su tasa en 0.00% y seguirá considerando indeseable cualquier apreciación marcada del CHF.
El tipo de cambio EUR/CHF (cuántos francos se necesitan para comprar un euro) probó recientemente el nivel de 0.9450, un mínimo no visto desde la breve caída de fines de 2025, impulsada por nueva volatilidad del mercado (movimientos bruscos de precios). En febrero de 2026 aumentaron los depósitos a la vista del BNS (saldos de dinero que los bancos mantienen en el banco central; suelen subir cuando el banco central compra divisas e inyecta francos), un indicador clásico de que estaba comprando moneda extranjera para debilitar el franco, tal como lo insinuó. Esto confirma que lo que comunicó el año pasado ya se está aplicando y ayuda a marcar un “piso” suave para el par (un nivel donde el precio tiende a dejar de caer).
Para operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como el tipo de cambio), esto sugiere una oportunidad para posicionarse contra un fortalecimiento adicional importante del CHF. Vender opciones de venta (puts) de EUR/CHF fuera del dinero (con un precio de ejercicio que hoy no es favorable y solo gana valor si el tipo de cambio cae más) o usar “spreads” de puts (comprar y vender puts con distintos precios de ejercicio para limitar riesgo y ganancia) podría ser una estrategia para cobrar prima (el precio que paga el comprador de la opción), con base en la idea de que el BNS defenderá niveles por debajo de 0.9400. La volatilidad implícita (la volatilidad que sugiere el precio de las opciones, es decir, lo que el mercado “espera” que se mueva) puede ofrecer oportunidades para vender, ya que el mercado incorpora el riesgo de intervención del banco central.
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