El dólar estadounidense se debilitó tras un informe de empleo de julio en EE. UU. más flojo de lo esperado, lo que impulsó brevemente al EUR/USD hasta 1.1581, su nivel más alto en casi dos meses, mientras los mercados recortaban sus expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal en septiembre. Las nóminas no agrícolas cayeron en 23k frente al consenso de +80k y el +70k de Danske, y las revisiones de mayo–junio fueron de -103k. Aun así, la tasa de desempleo bajó marginalmente a 4.1% frente al 4.2% esperado, mientras que la tasa de participación laboral retrocedió a 61.4%, el nivel más bajo desde febrero de 2021.
En el pricing de tasas, el mercado ahora descuenta 11 pb de una subida en la reunión de septiembre, mientras que el dólar también cedió terreno frente a otras divisas del G10. En la zona euro, se publicará el indicador de Confianza del Inversor Sentix, tras haber subido con fuerza en julio por tercera mejora mensual consecutiva, impulsada por las expectativas, y la semana cierra con la segunda publicación del PIB del 2T de la zona euro, incluyendo los componentes detallados.
Estrategias de Trading con Derivados en Medio de la Volatilidad de FX y Tasas
Recomendamos a los traders de derivados prepararse para una mayor volatilidad en los mercados de divisas e instrumentos de tasa de interés en las próximas semanas. El sorpresivamente débil informe de empleo de julio en EE. UU. ha ejercido una fuerte presión sobre el dólar, permitiendo que el par EUR/USD avance hacia el nivel de 1.1580. Para capitalizar este impulso, recomendamos comprar opciones call de corto plazo sobre EUR/USD para capturar una mayor alza.
Este cambio abrupto se produce a medida que los participantes del mercado reducen rápidamente sus expectativas de una subida de tasas de la Reserva Federal en septiembre. Datos recientes de futuros muestran que los traders ahora incorporan en precios apenas un ajuste de 11 puntos base, lo que refleja un fuerte escepticismo sobre un mayor endurecimiento monetario. Creemos que este entorno favorece estrategias de valor relativo, en particular posicionarse largo en futuros de tasas de interés de la zona euro de cara a la próxima publicación del PIB.
Participación Laboral, Confianza en la Eurozona y Gestión de Riesgo
Históricamente, los periodos de caída en la participación laboral —que recientemente bajó a 61.4%— han llevado a la Fed a adoptar una postura más cautelosa y dependiente de los datos. Observamos dinámicas de mercado similares a finales de 2023 y principios de 2024, cuando el enfriamiento del mercado laboral derivó en un rally sostenido de las divisas del G10 frente al billete verde. Los traders de derivados deberían considerar cubrir exposición al USD mediante la compra de opciones put sobre el índice dólar (DXY) a medida que cambia el impulso macroeconómico.
En Europa, la mejora en la confianza de los inversionistas, destacada por el reciente salto del índice Sentix, sugiere que la economía de la zona euro está ganando tracción. Si los próximos datos del PIB del segundo trimestre de la zona euro confirman esta resiliencia, esperamos que el euro rompa niveles clave de resistencia. Los traders pueden estructurar estrategias de risk-reversal para beneficiarse de esta divergencia económica, limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja.
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