La contratación del sector privado en EE. UU. se moderó a inicios de octubre, según el NER Pulse, el complemento semanal del ADP National Employment Report. Las empresas añadieron un promedio de 18.50K empleos por semana en las cuatro semanas finalizadas el 3 de octubre, frente a 24.75K previamente, lo que apunta a un menor impulso en el ritmo de contratación.
En los mercados, el billete verde operó a la defensiva, con el Índice del Dólar estadounidense (DXY) regresando a la zona por debajo de 102.00. La caída del dólar coincidió con menores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a lo largo de la curva, incluso cuando los precios del crudo avanzaron. En términos más amplios, las condiciones del empleo se vigilan como un termómetro de la salud económica y de la valuación de las divisas, porque un mercado laboral ajustado puede elevar los salarios y trasladarse a la inflación. Los responsables de política monitorean el crecimiento salarial como parte de la dinámica de la inflación subyacente, mientras los mandatos de los bancos centrales difieren: la Reserva Federal (Fed) busca el máximo empleo y la estabilidad de precios, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) se enfoca en el control de la inflación.
Implicaciones para el dólar estadounidense y los derivados de tasas de interés
Ante el reciente enfriamiento de la contratación privada, sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una presión bajista sostenida sobre el dólar estadounidense y sobre los rendimientos domésticos de los Treasuries. Con la creación semanal de empleo bajando a 18.50K, las expectativas de recortes adicionales de tasas por parte de la Reserva Federal están ganando mayor tracción en los mercados financieros. Históricamente, desaceleraciones similares en el crecimiento del empleo han llevado al Índice del Dólar (DXY) a perforar niveles clave de soporte, haciendo de las posiciones cortas en futuros del dólar y de las opciones put una cobertura atractiva para las próximas semanas.
Recomendamos observar de cerca los derivados de tasas de interés, en particular las opciones call sobre futuros de Treasuries, ya que la caída de los rendimientos genera impulso alcista para los precios de los bonos. Los rendimientos del Treasury a 10 años han retrocedido recientemente hacia el nivel de 3.80%, replicando patrones históricos en los que la debilidad del mercado laboral detona un movimiento hacia activos de renta fija. Posicionarse para rendimientos más bajos permite capitalizar que el mercado incorpore una postura de política monetaria más dovish de cara a las próximas reuniones de los bancos centrales.
Oportunidades en derivados de commodities y metales preciosos
Los derivados de commodities también presentan oportunidades claras, especialmente dada la divergencia inusual en la que los precios del crudo suben a la par de un billete verde debilitándose. Históricamente, los futuros de oro han avanzado más de 3% en el mes posterior a una caída sostenida del DXY por debajo de 102.00, impulsados por menores rendimientos reales y demanda de refugio. Recomendamos utilizar spreads alcistas con opciones call en metales preciosos y contratos de energía para capturar este potencial alza, mientras se gestiona la volatilidad a la baja en un entorno macroeconómico cambiante.
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