Varios funcionarios del BCE hablaron durante la sesión europea del viernes sobre la inflación y los tipos de interés (el coste de pedir dinero prestado). El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, dijo que la perspectiva de la inflación a medio plazo podría empeorar y que, si las expectativas de inflación (lo que la gente y las empresas creen que subirá la inflación) siguen aumentando, podría ser necesaria una política más restrictiva (subir tipos y reducir estímulos). También dijo que podría hacer falta una subida de tipos en abril si el panorama de precios empeora. El gobernador del Banco de España, José Luis Escrivá, dijo que era difícil medir el efecto de los precios más altos de la energía. Señaló que el BCE se centra en la inflación a medio plazo, y que algunas situaciones se corrigen solas sin cambiar los tipos. Describió el entorno como incierto e inestable, y dijo que los responsables deben seguir evaluando un conjunto amplio de datos.

El euro sube tras comentarios del BCE

El euro subió ligeramente tras los comentarios. El EUR/USD rebotó hasta alrededor de 1,1570 desde un mínimo del día de 1,1552, pero seguía un 0,15% por debajo del cierre del jueves. El BCE, con sede en Fráncfort, fija los tipos de interés de la zona euro con el objetivo de estabilidad de precios, en torno a una inflación del 2%. Su Consejo de Gobierno se reúne ocho veces al año e incluye a los jefes de los bancos centrales nacionales y a seis miembros permanentes, incluida la presidenta Christine Lagarde. La flexibilización cuantitativa (QE) consiste en crear euros para comprar activos como bonos del Estado o bonos de empresas (deuda emitida para financiarse). Se usó en 2009–11, en 2015 y durante la pandemia de Covid. El endurecimiento cuantitativo (QT) hace lo contrario: deja de comprar bonos y deja de reinvertir (volver a comprar) cuando vencen los bonos que ya tiene.

Implicaciones para traders y volatilidad

Este desacuerdo público puede aumentar la volatilidad (cambios rápidos y fuertes de precio) en activos denominados en euros. Para traders de derivados (productos cuyo valor depende de otro activo, como opciones o futuros), esto puede encarecer las opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio fijado), porque su precio depende de la volatilidad esperada. La idea clave es prepararse para movimientos más bruscos mientras el mercado asimila señales contradictorias. La postura más dura a favor de subir tipos se apoya en los últimos datos de inflación: la inflación general fue del 2,6% y la inflación subyacente del 3,1% (inflación sin componentes muy variables como energía y alimentos). Ambas siguen por encima del objetivo del 2% del BCE, lo que respalda que la lucha contra la inflación no ha terminado. Conviene recordar el ciclo rápido de subidas que empezó a mediados de 2022 y se aceleró en 2023. Entonces el BCE actuó con fuerza cuando la inflación parecía arraigarse (mantenerse alta durante más tiempo). Ese antecedente sugiere no subestimar que el Consejo de Gobierno vuelva a actuar si las expectativas de inflación empiezan a subir. Si eso ocurre, algunos traders podrían plantear estrategias para beneficiarse de un euro más fuerte o de tipos más altos. Por ejemplo, comprar opciones call sobre el par EUR/USD (opciones para comprar, usadas para apostar a una subida). Otra alternativa es comprar opciones put sobre futuros del Bund alemán: un futuro es un contrato para comprar o vender más adelante, y un Bund es un bono del Estado alemán; estas puts (opciones para vender) ganarían si el precio del bono baja cuando el mercado descuenta tipos más altos. Aun así, la subida de tipos no está asegurada. Los últimos datos del PMI (Índice de Gestores de Compras, una encuesta que mide la actividad) de manufacturas fueron 46,5; por debajo de 50 indica contracción (caída) de la actividad industrial. Esa debilidad de la economía real refuerza el argumento de que subir tipos podría perjudicar más que ayudar. Por eso, los próximos datos de inflación y actividad en las próximas semanas serán decisivos. Una inflación más alta de lo esperado podría obligar al BCE a actuar, dando la razón a la postura más dura y empujando al euro al alza. En cambio, un mal dato de empleo o de industria reforzaría la postura más prudente y podría limitar las subidas de la moneda.

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