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Musalem destacó la apreciación del Congreso por la independencia del banco central, reconociendo los posibles efectos inflacionarios de los aranceles.

by VT Markets
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Sep 22, 2025
Musalem señaló que el Congreso ha reconocido la importancia de la independencia del banco central, aunque dudó de su valoración sobre ciertos elementos como el establecimiento de aranceles. Anticipó que los efectos de los aranceles sobre la inflación durarían de 2 a 3 trimestres. Sugirió que muchos economistas podrían no estar considerando la renegociación del USMCA, programada para comenzar a mediados de 2026 y continuar hasta finales de año. Dado que el 28% de las importaciones estadounidenses provienen de esa región, el aumento de las tasas arancelarias podría inducir otra ola de inflación, parecida a una inflación ‘persistente’ en lugar de un solo evento.

Inflación y Aranceles

Estamos viendo una señal de que la inflación podría ser más resistente de lo que muchos creen debido a los aranceles. El impacto esperado durante los próximos dos a tres trimestres sugiere que la Reserva Federal podría tener que retrasar cualquier recorte de tasas planificado. Esto desafía la reciente inclinación suave del mercado. Esta perspectiva cobra credibilidad al observar los últimos datos de inflación de agosto de 2025, que mostraron un aumento inesperado en el índice de precios al consumidor básico (CPI) al 3.8%. Al mirar hacia atrás, sabemos que el comercio total de EE. UU. con México y Canadá superó los $1.5 billones en 2023, subrayando la importancia de este bloque comercial. Incluso un pequeño aumento en los aranceles sobre el 28% de las importaciones de EE. UU. provenientes de esta región tendría un efecto notable sobre los precios. En las próximas semanas, una respuesta práctica es ajustar las posiciones en derivados de tasas de interés. Podríamos considerar reducir las expectativas de recortes de tasas a principios de 2026 al vender contratos de futuros de SOFR para entrega en marzo y junio de 2026. Esto sería rentable si la Reserva Federal se ve forzada a mantener las tasas más altas por más tiempo del que el mercado actualmente anticipa.

Posicionamiento para Riesgos a Largo Plazo

También deberíamos comenzar a considerar el riesgo a largo plazo de la renegociación del USMCA programada para mediados de 2026. Una forma de posicionarse para esto es comprando opciones de largo plazo sobre futuros de tasas de interés, que se beneficiarían de la creciente incertidumbre y los temores de inflación. Este “segundo round” de riesgo inflacionario parece ser subestimado por el mercado en general en este momento. El mercado de divisas ofrece otro camino, especialmente en relación con la región del USMCA. Si Estados Unidos enfrenta inflación persistente mientras que sus vecinos no, podría llevar a un dólar estadounidense más fuerte. Podríamos considerar posiciones largas en opciones de compra de USD/MXN o USD/CAD que vencen a mediados de 2026 para aprovechar el posible tumulto de la negociación.

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