MUFG señaló que las minutas del FOMC de junio corren el riesgo de quedar desactualizadas, ya que datos laborales más débiles en EE. UU. y la caída de los precios de la energía socavan el sesgo restrictivo implícito en el diagrama de puntos (dot plot) de la Fed. El banco argumentó que la reciente fortaleza del dólar estadounidense ha seguido los diferenciales de tasas y el posicionamiento largo apalancado, una configuración que podría desarmarse si se reanuda la desinflación y el mercado recorta expectativas de una política más restrictiva.

MUFG también cuestionó la valuación actual en OIS, al señalar que el objetivo de inflación de 2% es el principal ancla reiterada y que la “postura hawkish” percibida se ha sobreinterpretado. Indicó que los puntos probablemente se enviaron hacia la semana que terminó el 12 de junio, cuando el crudo Nymex cotizaba en USD 85 por barril, y destacó que desde entonces los precios han caído 17.5% adicional. El banco agregó que los mercados aún asignan cerca de 30% de probabilidad a un alza de tasas en la reunión del 29 de julio y alrededor de 40 pb de alzas hacia marzo de 2027, mientras que su visión favorece un recorte de tasas para ese horizonte. Advirtió sobre riesgos geopolíticos, incluidos ataques de EE. UU. contra Irán tras agresiones a un buque metanero (LNG), y una posible disrupción en torno al Estrecho de Ormuz.

Es probable que el sesgo restrictivo de la Fed se diluya ante datos más débiles y menores precios de energía

Creemos que el mercado está sobrevalorando la probabilidad de otra alza de tasas de la Reserva Federal, ya que las minutas del FOMC de junio ya están desactualizadas. Datos económicos más suaves y una caída significativa de los precios de la energía están generando un entorno desinflacionario. Esto sugiere que la percepción de “hawkishness” de la Fed probablemente se diluya en las próximas semanas.

El último reporte de Nóminas No Agrícolas (Non-Farm Payrolls) mostró un aumento de apenas 150,000 empleos, muy por debajo del consenso de 210,000, lo que apunta a un enfriamiento del mercado laboral. Además, los datos más recientes del IPC de mayo de 2026 mostraron que la inflación general se moderó a 2.8% interanual, lo que respalda el argumento en contra de un mayor endurecimiento. Con el crudo Nymex cotizando ahora cerca de USD 70 por barril, una fuerte caída desde más de USD 85 hace un mes, la presión inflacionaria es claramente a la baja.

La reciente fortaleza del dólar estadounidense se ha sustentado en estas expectativas de alzas de tasas, y datos recientes de la CFTC muestran que el posicionamiento especulativo neto largo en el dólar está en un máximo de 18 meses. Consideramos que se trata de una operación abarrotada, vulnerable a una reversión abrupta a medida que el mercado reprecifica la política de la Fed. Esto hace atractivas las posiciones cortas en dólar.

Posicionamiento en derivados y mercados de tasas ante un giro dovish

Para operadores de derivados, este escenario sugiere comprar puts fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el Índice del Dólar (DXY) con vencimientos hacia finales del tercer trimestre. También vemos valor en comprar opciones call en monedas como el euro y el yen japonés frente al dólar. Estas operaciones ofrecen una forma de riesgo acotado para posicionarse ante una caída del dólar.

En el mercado de tasas, la probabilidad cercana a 30% de un alza de tasas que está incorporada para la reunión del 29 de julio parece demasiado agresiva. Creemos que vender calls sobre futuros SOFR de diciembre de 2026 es una estrategia atractiva. Esta posición se beneficia si el mercado empieza a eliminar de precios alzas futuras, lo que consideramos el desenlace más probable.

El principal riesgo para esta visión es un repunte abrupto de los precios de la energía derivado de un conflicto geopolítico, como las tensiones recientes en el Estrecho de Ormuz. Sin embargo, suponiendo que la situación no escale de forma drástica, vemos una mayor probabilidad de un recorte de tasas de la Fed hacia marzo de 2027 que de otra alza. Los operadores deben mantenerse ágiles, pero posicionarse para una realidad más dovish de lo que el mercado anticipa actualmente.

Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.