MUFG señaló que el baht tailandés está expuesto a un conflicto prolongado en Oriente Próximo y a unos precios del petróleo elevados, citando como vulnerabilidad clave en sus cuentas externas el abultado déficit neto comercial de petróleo y gas de Tailandia. El banco vinculó esta exposición a un deterioro de los términos de intercambio, lo que tendería a intensificar el impacto de un shock energético sobre la divisa.
La dinámica interna de tipos también se describió como una restricción. MUFG apuntó a unos rendimientos locales relativamente bajos, mientras que la inflación general repuntó hacia el 3% en mayo tras un periodo de deflación en 2025, lo que, según indicó, reduce el apoyo del carry real del baht. Concluyó que, con unos términos de intercambio más débiles y un carry limitado, el THB sigue en riesgo de una mayor depreciación frente al dólar, especialmente si se intensifican las tensiones regionales.
Sensibilidad del baht a los precios de la energía y a los riesgos regionales
Consideramos que el baht tailandés está particularmente expuesto a nuevas presiones bajistas frente al dólar. El elevado déficit energético del país hace que su posición externa sea muy sensible a shocks del precio del crudo, especialmente en un contexto de tensiones persistentes en Oriente Próximo. Esta vulnerabilidad se ve agravada por unos tipos de interés domésticos relativamente bajos.
El Brent ha cotizado por encima de los 95 dólares por barril en las últimas semanas, impactando directamente en la posición externa de Tailandia. Los últimos datos comerciales de mayo de 2026 confirmaron un déficit por cuenta corriente de 2.100 millones de dólares, explicado en gran medida por el fuerte encarecimiento de las importaciones energéticas. Con el tipo oficial del Banco de Tailandia en el 2,50% frente al 5,25% de la Fed, existe poco incentivo para mantener baht por su rentabilidad.
Posicionamiento ante una mayor debilidad del baht
A la luz de este escenario, creemos prudente posicionarse para una mayor debilidad del baht en las próximas semanas. La compra de opciones call USD fuera de dinero (o put sobre THB) con vencimientos a finales de julio o en agosto de 2026 ofrece una vía de riesgo acotado para aprovechar un posible movimiento. Esta estrategia permite participar en la subida del cruce USD/THB limitando el desembolso inicial.
Para quienes tengan una mayor tolerancia al riesgo, abrir una posición larga en futuros USD/THB puede proporcionar una exposición más directa y apalancada. Señalamos que la volatilidad implícita del baht ha empezado a repuntar, en línea con lo observado durante el shock energético de 2022, lo que sugiere que el mercado de opciones comienza a descontar oscilaciones de mayor amplitud. Esto hace que actuar cuanto antes sea un factor clave a la hora de gestionar los costes de entrada.
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