El primer ministro Narendra Modi ha instado a los hogares a pausar la compra de oro mientras India intenta contener un déficit comercial en expansión que está pesando sobre la rupia. El oro y la plata representan alrededor del 11% de las importaciones totales, mientras que el petróleo equivale a cerca del 22%. La tensión se ha visto agravada por el aumento de los costos energéticos: India importa casi el 85% de su combustible y aproximadamente el 50% de sus importaciones de crudo transita por el Estrecho de Ormuz. En ese contexto, el gobierno elevó los aranceles aduaneros al oro del 6% al 15% en mayo, y aun así Titan Company registró un aumento de 63% en sus ganancias en el segundo trimestre, junto con un mayor flujo de clientes en tiendas.
Las presiones por importaciones han seguido intensificándose. El déficit comercial de mercancías de India superó los 330.000 millones de dólares en el año fiscal que terminó en marzo de 2026, frente a más de 280.000 millones un año antes, un aumento de 17,9%. Tras dos meses débiles, las importaciones de oro se duplicaron en julio, de 20 toneladas en junio a un estimado de 40–45 toneladas, mientras que datos del World Gold Council mostraron que las ventas de joyería subieron alrededor de un tercio interanual hasta 21.000 millones de dólares en el 2T y que los ingresos de los comerciantes aumentaron entre 30% y 60%. La demanda sigue siendo generalizada, con cerca de dos tercios originándose fuera de los centros urbanos; una encuesta ICE360 de 2018 encontró que uno de cada dos hogares compró oro en un lapso de cinco años, 87% posee oro y más de 75% de las familias del decil de menores ingresos tiene algo.
Demanda de oro y oportunidades de trading durante la temporada festiva
Vemos una oportunidad clara, de alta probabilidad, para traders de derivados a medida que India entra en su temporada pico de festividades y bodas. A pesar del agresivo aumento del gobierno en los aranceles de importación a 15%, el voraz apetito del país por el oro está repuntando con fuerza. Esto implica que deberíamos posicionarnos para un salto significativo en los futuros de oro y en las opciones call en las próximas semanas.
Históricamente, la demanda de oro en India se dispara entre septiembre y noviembre, impulsada por festividades clave como Dhanteras y Diwali. En años anteriores, incluso cuando los precios locales del oro alcanzaron máximos récord de más de 75.000 rupias por 10 gramos, la compra física apenas se debilitó. Con los joyeros locales reabasteciendo activamente inventarios en este momento, esperamos que los contratos domésticos de oro en MCX muestren un fuerte impulso alcista.
Depreciación de la rupia y estrategias macro de trading
Al mismo tiempo, debemos observar la presión macroeconómica y ponernos cortos en la rupia india. El enorme déficit comercial del país, que alcanzó 330.000 millones de dólares en el año fiscal finalizado en marzo de 2026, está ejerciendo una presión intensa sobre la moneda local. Tomar posiciones largas en futuros de USD/INR es una forma altamente efectiva de capitalizar esta depreciación sostenida de la rupia.
Las importaciones de oro, difíciles de frenar, combinadas con elevados precios globales del crudo, están ampliando con fuerza el déficit de cuenta corriente de India. Los datos muestran que cuando la brecha comercial crece a este ritmo, históricamente la rupia sufre ajustes bruscos a la baja frente al billete verde. Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts sobre la rupia o comprar opciones call sobre USD/INR para aprovechar esta tendencia macro.
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