Perspectiva de política del Banco de Japón
El gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, dijo que la inflación subyacente (inflación sin componentes muy variables como energía y alimentos) avanza hacia la meta de 2% y que la política se ajustará para apoyar un crecimiento estable de precios. Aun así, el mercado espera que no haya cambios esta semana, aunque deja abierta la posibilidad de un aumento de tasas más adelante. El Euro ha recibido apoyo por la caída del precio del petróleo, lo que puede favorecer a la Eurozona por su dependencia de importaciones de energía. El crudo bajó después de que los petroleros cruzaran el Estrecho de Ormuz sin incidentes y de que grandes economías señalaran posibles liberaciones de reservas estratégicas (petróleo almacenado por gobiernos para emergencias). Se espera que el Banco Central Europeo (BCE, el banco central de la Eurozona) mantenga las tasas sin cambios el jueves, con la tasa de depósito (interés que el BCE paga/cobra a los bancos por su dinero depositado) en 2% y la tasa principal de refinanciación (interés al que el BCE presta a los bancos) en 2.15%. Aun así, los mercados de dinero (donde se negocian tasas de corto plazo) siguen contemplando un posible aumento de tasas a mitad de año por riesgos de inflación ligados a tensiones geopolíticas (conflictos y fricciones entre países). Dada la diferencia de política entre bancos centrales, vemos más probable un movimiento alcista de EUR/JPY en las próximas semanas. La posibilidad de una subida de tasas del BCE a mitad de año gana fuerza, especialmente porque la encuesta ZEW de Sentimiento Económico de Alemania (un indicador basado en expectativas de analistas e inversionistas) mostró un salto sorpresivo a 15.2, su nivel más alto en más de un año. Esta mejora en la mayor economía de la Eurozona apoya al Euro.Estrategia con opciones y volatilidad
Los operadores podrían considerar comprar opciones call de EUR/JPY (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar a un precio definido) con vencimiento en mayo o junio de 2026 para aprovechar este posible movimiento al alza. La volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “descuenta” en el precio de la opción) para opciones a un mes de EUR/JPY subió a 12.5%, lo que indica que el mercado espera oscilaciones de precio más grandes alrededor de las reuniones de bancos centrales de este jueves. Usar opciones permite participar en la subida mientras se limita el riesgo a lo pagado por la opción, algo importante en el entorno actual. El riesgo principal para esta idea es una intervención directa de las autoridades japonesas. Se recuerda que el Ministerio de Finanzas lanzó advertencias verbales en el tercer trimestre de 2025 cuando el par se acercó a 185, lo que sugiere un “techo” informal. Por eso, elegir precios de ejercicio (strike, el precio fijado en la opción) para calls por debajo de esa zona sensible, quizá alrededor de 185.00, puede ser una estrategia prudente. La postura cautelosa del BoJ se entiende con los datos. El último IPC subyacente nacional (Core CPI, inflación que excluye componentes muy variables) fue 1.8%, aún por debajo de la meta de 2%, lo que respalda mantener la tasa en 0.75%. Esto contrasta con la Eurozona, donde las autoridades siguen preocupadas por que la inflación se vuelva persistente (que se mantenga alta por más tiempo). Además, la baja reciente en costos de energía da un impulso importante al Euro. El Brent (referencia internacional del precio del petróleo) cayó más de 8% en las últimas dos semanas, cerca de 78 dólares por barril, lo que reduce la presión sobre la balanza comercial (diferencia entre exportaciones e importaciones) de grandes importadores europeos. Este apoyo fundamental (factores económicos de fondo) fortalece el argumento de un EUR/JPY más alto.
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