Escenarios de shock petrolero y trayectoria de inflación
Con precios del petróleo por encima de 100 US$/barril, se espera que la inflación se mantenga por encima de 4% en 2026 y probablemente también en 2027. El análisis lo vincula con el riesgo de una inflación más persistente (que dura más tiempo) y expectativas de inflación más altas (cuando hogares y empresas creen que los precios seguirán subiendo y ajustan salarios y precios en consecuencia). También distingue entre un shock temporal de oferta (una interrupción breve del suministro) y un cambio más duradero que puede requerir una respuesta de política. No se da por hecho una subida de tasas a corto plazo, pero el riesgo aumenta si la inflación se vuelve más persistente mientras el crecimiento económico se debilita. El escenario base de dos recortes de tasas este año ahora está seriamente en duda. Con el crudo Brent (precio de referencia internacional del petróleo) alrededor de 95 US$/barril esta mañana y el último informe de la Philippine Statistics Authority (autoridad oficial de estadísticas) mostrando que la inflación de febrero subió a 4,1%, las condiciones para recortar tasas están desapareciendo. El mercado empieza a reducir la probabilidad de los recortes de junio y octubre que se esperaban. Esto ya no es un riesgo lejano, porque la crisis geopolítica en el Estrecho de Ormuz no se ha resuelto para el plazo de marzo. Esta persistencia sugiere que el shock del petróleo podría no ser tan temporal como las interrupciones de suministro de la era COVID, lo que aumenta la posibilidad de que queden “ancladas” expectativas de inflación altas (que se mantengan en el tiempo). Los operadores deberían evitar posiciones que dependan mucho de tasas más bajas en la segunda mitad del año.Implicaciones de trading para tasas y FX
En el mercado de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo), esto implica deshacer posiciones de “recibir fijo” en swaps de tasas de interés de Filipinas. Un swap de tasas es un contrato para intercambiar pagos: “recibir fijo” se beneficia cuando bajan las tasas; si se esfuman los recortes, esa posición pierde atractivo. Vemos valor en “pagar fijo” en swaps de plazo corto, una posición que suele beneficiarse si las tasas se mantienen altas o suben. Las probabilidades se mueven de un ciclo de recortes hacia una pausa prolongada. Se recuerda el shock inflacionario de 2022, que llevó la inflación por encima de 8% en Filipinas, y que el BSP no dudó en subir tasas con fuerza para cumplir su mandato (su objetivo principal, como controlar la inflación), incluso si afecta el crecimiento. Ese antecedente sugiere que el banco central tolera menos la inflación alta que la debilidad económica. Un petróleo sostenido por encima de 100 US$ haría posible una subida de tasas, no un recorte, hacia finales de 2026. Para operadores de divisas, esto cambia el panorama del peso filipino. Un BSP más “agresivo” (más inclinado a subir o mantener altas las tasas para frenar la inflación) ayudaría a sostener la moneda, compensando parte del efecto negativo de un mayor costo de importación de petróleo. Se podría considerar comprar opciones de compra (call: derecho a comprar a un precio fijado) sobre el PHP, o vender opciones call muy alejadas del precio actual (out-of-the-money: que hoy no serían rentables de ejercer) sobre USD/PHP para posicionarse ante un peso más fuerte de lo esperado. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
