Michael Every, de Rabobank, describe Europa como cerca de una senda de crecimiento del 1,5%, con división política y un modelo de crecimiento débil. Relaciona esto con la pérdida de industria en Alemania, compensada en parte por volver a invertir en defensa, mientras que las reformas más amplias en la UE siguen siendo difíciles de sacar adelante. En Alemania, Bosch planea despedir a 20.000 trabajadores mientras continúa la pérdida de industria (cuando fábricas y producción se van o se reducen). El aumento del gasto en defensa está apoyando el PIB (Producto Interno Bruto, el total de bienes y servicios producidos), pero la perspectiva depende de si otros sectores se recuperan y de si Europa fabrica las armas que dice que usará.

Bloqueo de la reforma de políticas europeas

Los informes citados dicen que la UE no está aplicando arreglos económicos mientras el mercado único pierde fuerza. También mencionan peticiones de alternativas europeas de pagos a Visa y Mastercard, debate sobre “Hecho en Europa” y oposición a planes para debilitar el impuesto de ajuste de carbono en frontera (un cobro a importaciones según sus emisiones para evitar competencia desleal). El texto también señala que EE. UU. está cediendo dos puestos clave de mando de la OTAN a europeos. Añade tensión política interna en Francia vinculada a la salida prevista del gobernador del Banco de Francia. Europa considera emitir más eurobonos (deuda conjunta de países de la zona euro) para apoyar stablecoins en euros (monedas digitales diseñadas para mantener un precio estable) y un plan para desafiar el papel global del dólar. Indica dificultades para cambiar prácticas de terceros países basadas en el dólar, y que la Comisión quiere identificar obstáculos para un mayor uso del euro respetando las decisiones monetarias nacionales. Europa sigue en una trayectoria de crecimiento lento, con problemas para ir mucho más allá del 1,5% que ya se veía claro en 2025. Los últimos datos de Eurostat confirmaron que el crecimiento del 4T de 2025 fue un débil 0,2%, reforzando la idea de que el motor económico del bloque está fallando. Esta debilidad sugiere que cualquier subida fuerte del euro es limitada, lo que hace atractivas estrategias como vender opciones de compra “fuera del dinero” (contratos que dan derecho a comprar a un precio, pero que hoy no convienen porque el precio actual está por debajo) en el EUR/USD (tipo de cambio euro/dólar).

Volatilidad del mercado y cobertura

El modelo económico alemán está cambiando. La pérdida de industria que se aceleró el año pasado ya se ve en los datos. Aunque el gasto en defensa aporta algo al PIB, los pedidos de fábrica en Alemania en enero cayeron un 1,2%, por debilidad en automoción y química. Los operadores pueden aprovechar esta diferencia usando opciones (contratos que dan derecho, pero no obligación, a comprar o vender) para comprar acciones de aeroespacial y defensa, y considerar opciones de venta en índices muy expuestos a la industria alemana. La fragmentación política sigue impidiendo una estrategia europea clara, algo que continúa desde los debates sobre impuestos al carbono y sistemas de pago vistos en 2025. La ambición de la UE de impulsar el euro avanza poco, y el EUR/USD tiene problemas para mantenerse por encima de 1,07. Esta falta de unidad crea presión contra la moneda, y su rango reciente parece más probable que se rompa a la baja que al alza. Este entorno de mucha incertidumbre y poco crecimiento hace que la volatilidad sea clave. El índice VSTOXX, una medida de la volatilidad (cuánto se mueve el precio) del Euro Stoxx 50, ha subido desde los mínimos de 2025 y cotiza cerca de 18,5. Comprar opciones de venta de protección (seguros contra caídas) en índices europeos como el DAX o el Euro Stoxx 50 podría ser una forma prudente de cubrirse (reducir el riesgo) ante una caída repentina por noticias políticas o económicas. Mirando atrás, los despidos masivos anunciados por grandes empresas industriales en 2025 fueron una señal clara de alerta para la manufactura. La tendencia continúa, con el último PMI manufacturero (índice de gestores de compras, una encuesta que indica expansión o contracción) de la zona euro en 47,1, nivel de contracción (por debajo de 50). Esto favorece operaciones “en pareja” (apostar a dos activos a la vez) que vendan ETFs (fondos cotizados) del sector industrial y compren posiciones en áreas menos sensibles al ciclo económico o que se beneficien del gasto público, como la defensa.

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