Los mercados están divididos sobre si el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) subirá las tasas en la reunión de septiembre de la próxima semana, dejando un consenso inusualmente bajo a tan poca distancia de la decisión. La atención se concentra en un solo dato: el IPC de Estados Unidos de agosto, que se publica el viernes. Un registro por encima de lo esperado podría reforzar el argumento a favor de un alza, aunque la reticencia de la Fed a dejarse guiar por los datos entrantes implica que el informe todavía podría no cerrar las expectativas.
Con los datos de inflación pendientes, la dirección de corto plazo del dólar puede estar más determinada por desarrollos en el exterior, particularmente en Japón. Se monitorea un fuerte repunte del yen, porque los grandes movimientos del USD/JPY suelen trasladarse a oscilaciones menores del dólar frente a otras divisas. Ya se anticipa ampliamente un aumento de 25 puntos base por parte del Banco de Japón en la reunión de la próxima semana, y una retórica más hawkish podría empujar al USD/JPY a la baja, especialmente si viene acompañada de una mayor intervención cambiaria en los próximos días.
Incertidumbre en torno al FOMC y volatilidad del dólar estadounidense
Enfrentamos un mercado inusualmente dividido de cara a la reunión del FOMC de septiembre de la próxima semana, con operadores muy indecisos sobre si la Fed subirá las tasas. Los traders de derivados deben prepararse para una alta volatilidad, ya que el dato de IPC de agosto de este viernes se espera que sea el factor decisivo. Los futuros sobre la tasa de fondos federales actualmente muestran una división prácticamente 50-50 sobre la decisión, algo increíblemente raro a estas alturas, tan cerca de la reunión.
Sugerimos que los operadores de derivados consideren estrategias con opciones tipo straddle o strangle sobre el dólar estadounidense para beneficiarse de los movimientos bruscos esperados tras el informe de inflación. Un IPC más caliente de lo previsto —por encima de la proyección de 2,5% anual— podría envalentonar rápidamente al bando hawkish. Aun así, dado que la Fed actual es notoriamente reacia a ofrecer orientación clara, recomendamos evitar apuestas direccionales grandes antes de la reunión.
Repunte del yen japonés y riesgos de bancos centrales
También es necesario mirar más allá de Estados Unidos y seguir el repunte súbito y agresivo del yen japonés. El Banco de Japón parece encaminado a subir las tasas en 25 puntos base la próxima semana, lo que elevaría aún más su tasa de referencia. Si los responsables de política en Japón acompañan este aumento con comentarios hawkish o con intervención directa en el mercado, el par USD/JPY podría caer con fuerza.
Recomendamos utilizar opciones put de corto vencimiento sobre USD/JPY para cubrirse ante una ruptura súbita por debajo de niveles psicológicos clave de soporte, como 140. La volatilidad implícita de las opciones del yen a una semana ya se disparó, lo que muestra que el costo de la cobertura está aumentando rápidamente. Mantener tamaños de posición más pequeños de lo habitual ayudará a gestionar los riesgos superpuestos de estas dos reuniones clave de bancos centrales.
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