El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, habló después de que el banco mantuviera su tasa de política monetaria (la tasa de interés principal que guía el costo del crédito en la economía) en 2,25%. Dijo que las decisiones se tomarán reunión por reunión, con tiempo para evaluar el conflicto en Irán y su efecto en la economía. Macklem dijo que el impacto del conflicto en Canadá depende de cuánto dure y que podría cambiar el equilibrio del crecimiento. Dijo que el banco está usando datos de alta frecuencia y de corto plazo (indicadores que se publican muy a menudo y reflejan lo que está pasando ahora) y que está mejorando cómo evalúa los “choques de oferta” (cambios repentinos en la capacidad de producir o transportar bienes, por ejemplo por guerra, energía o interrupciones).

Riesgos de inflación y crecimiento

Dijo que una subida fuerte del precio de la gasolina elevará la inflación total (el aumento general de precios, incluyendo energía y alimentos) en los próximos meses y que el conflicto en Oriente Medio aumentará la inflación mundial a corto plazo. El BoC dijo que el crecimiento de Canadá a corto plazo parece más débil de lo esperado en enero, con riesgos de crecimiento inclinados a la baja, mientras que los riesgos de inflación han aumentado. Macklem dijo que el BoC no espera un “traslado” rápido (cuando un aumento de costos, como la energía, se refleja en los precios que pagan los consumidores) por los mayores precios de la energía, pero podría subir las tasas si los precios de la energía provocan inflación persistente (inflación que se mantiene alta durante más tiempo). Dijo que las tasas podrían bajar si los precios de la energía caen y la economía se debilita. Antes de la decisión, los mercados esperaban que las tasas se mantuvieran en 2,25%, con unas 10 pb de subidas (puntos básicos; 1 punto básico = 0,01%) descontadas para este año y unos 42 puntos básicos de endurecimiento (subidas de tasas) hasta finales de 2026. Después de la decisión, el USD/CAD (tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el dólar canadiense) volvió a la zona 1,3710–1,3720, con USD/CAD por encima de 1,3700. El Banco de Canadá está indicando que podría actuar en cualquier dirección, lo que crea incertidumbre. Con riesgos de crecimiento a la baja pero riesgos de inflación al alza, la trayectoria de las tasas de interés no está clara. Este entorno sugiere que la volatilidad (subidas y bajadas más fuertes de los precios) en los mercados canadienses probablemente aumente en las próximas semanas.

Choque energético y posicionamiento de mercado

Vemos que el conflicto en Irán es el principal motor, empujando al alza los precios mundiales de la energía. Informes recientes muestran que el crudo WTI (West Texas Intermediate, un tipo de petróleo usado como referencia de precio) superó los 95 dólares por barril, un nivel no visto desde que comenzó el conflicto y similar a los picos de 2022. El gobernador Macklem ha sido claro: si estos precios llevan a inflación persistente, el Banco está preparado para subir su tasa de política de 2,25%. Sin embargo, los datos internos apuntan a una desaceleración que complica cualquier decisión de subir tasas. Las últimas cifras de ventas minoristas (ventas del comercio al por menor) de enero de 2026 mostraron una caída del 0,5%, confirmando la visión del Banco de que el crecimiento a corto plazo será más débil. Esto pone el foco en los próximos datos para ver si la inflación se está extendiendo a muchos precios (inflación más generalizada) o si la economía se está frenando. Por eso, los operadores deberían estar preparados para un salto de volatilidad alrededor del próximo dato del Índice de Precios al Consumidor (IPC, una medida de inflación basada en una cesta de bienes y servicios). El informe de IPC de febrero mostró que las medidas subyacentes (inflación “core”, que suele excluir energía y alimentos para ver la tendencia) seguían por encima del objetivo del 2%, aunque el dato general bajó a 1,8% antes del reciente aumento de energía. Un dato alto en marzo podría obligar al Banco a actuar, haciendo que las opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) sobre futuros de tasas de interés a corto plazo (contratos para negociar el nivel esperado de tasas en el futuro) sean especialmente sensibles. Para los operadores de divisas, esta situación favorece por ahora la debilidad del dólar canadiense. Aunque el petróleo alto normalmente ayuda al CAD (dólar canadiense), el dólar estadounidense más fuerte y la economía interna más lenta pesan más, manteniendo el USD/CAD por encima de 1,3700. Podríamos ver una prueba del máximo de marzo de 1,3752, con un movimiento hacia la media móvil de 200 días (promedio del precio de los últimos 200 días, usado para ver la tendencia) cerca de 1,3800 si los datos económicos de EEUU siguen fuertes. Dado el riesgo en dos direcciones que plantea el Banco, son atractivas las estrategias que ganan con el movimiento del precio en sí. Comprar opciones para cubrirse (protegerse) ante una subida sorpresa o una caída económica más fuerte de lo esperado podría ser prudente. El Banco se ha dado máxima flexibilidad, así que los operadores deberían prepararse para varios escenarios en lugar de apostar por uno solo.

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