Los recientes datos laborales de EEUU han impulsado los movimientos en el mercado de divisas más allá del rango anterior y han puesto en cuestión las expectativas de un dólar estadounidense más débil bajo el presidente Trump. Las cifras han reforzado el tema de la resiliencia de EEUU, ya que unas perspectivas de crecimiento más sólidas, el renovado tono favorable a subidas de tipos por parte del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y el aumento de los riesgos de inflación complican los argumentos a favor de la depreciación del dólar. En paralelo, Europa y Asia afrontan presión por el encarecimiento de la energía, mientras que EEUU, como economía rica en energía, parece mejor posicionada para absorber el shock.
La dinámica de mercado cambió tras el informe laboral del viernes, con el empleo aumentando en 120.000, frente a una previsión de consenso de 89.000. Esa sorpresa ha alimentado las dudas de que las tires de los Treasury estadounidenses vayan a tender a la baja si la inflación resulta persistente. Los riesgos en torno a las negociaciones entre EEUU e Irán siguen en el foco, dada la amenaza de flujos de petróleo restringidos a través del Golfo Arábigo y el potencial de mayores presiones de precios, lo que a su vez podría respaldar las tires y el dólar.
Fortaleza del dólar y cambios en el posicionamiento del mercado
El reciente informe laboral de EEUU, que ha salido más fuerte de lo esperado, ha sacado al mercado de divisas de su rango de calma. Lo interpretamos como un desafío directo a la visión, ampliamente extendida, de que el dólar está destinado a debilitarse. Este giro nos obliga a reconsiderar posiciones que apostaban por un dólar a la baja en las próximas semanas.
Creemos que la economía de EEUU está demostrando una resiliencia mucho mayor frente a los altos precios de la energía que Europa o Asia. Esta divergencia económica creciente hace especialmente atractivas las posiciones largas de dólar frente al euro y el yen. Estamos valorando comprar opciones call sobre el índice dólar (DXY) o vender opciones put sobre el par EUR/USD para posicionarnos ante esta fortaleza.
La combinación de un mercado laboral tenso y un riesgo de inflación persistente hace más probable que los miembros del FOMC vuelvan a hablar de subidas de tipos. Esto retrasa el calendario de cualquier posible recorte que el mercado venía anticipando. En consecuencia, estamos ajustando nuestras posiciones en derivados de tipos de interés, anticipando que las tires a corto plazo se mantendrán firmes o repuntarán.
Presiones inflacionistas, mercados energéticos y operaciones estratégicas
Esta visión se ve respaldada por los datos de inflación más recientes, que mostraron que el Índice de Precios al Consumo (IPC) de mayo de 2026 subió hasta el 3,9%, una cifra que desafía la narrativa de desinflación. A primera hora de hoy, el crudo WTI cotiza por encima de 95 dólares por barril, reflejando las tensiones geopolíticas en curso y reforzando el argumento de presiones de precios sostenidas. Esto reproduce la dinámica observada en 2022, cuando la persistencia de la inflación obligó a la Reserva Federal a actuar pese a la desaceleración del crecimiento global.
El bloqueo continuado en las negociaciones con Irán supone una amenaza clara para la oferta de petróleo, lo que podría mantener la inflación y las tires elevadas durante un periodo prolongado. Este escenario refuerza la tesis de un dólar fuerte durante más tiempo. Vemos valor en mantener derivados que se beneficien de precios de la energía más altos, como opciones call sobre futuros de crudo, como una apuesta directa a este riesgo.
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