Las tensiones en Medio Oriente siguieron respaldando al crudo, con ambas partes afirmando controlar el Estrecho de Ormuz y con los flujos de buques restringidos mientras el presidente Trump recurre a sanciones económicas y a un bloqueo naval. Sin un acuerdo a la vista, el Brent se mantuvo cerca de US$90 por barril.
El IPC de EE. UU. coincidió con las previsiones, con una desinflación liderada por energía y gasolina, mientras que las tarifas aéreas, los autos usados y las computadoras sumaron presión; la inflación permanece por encima de la meta de la Fed tras cinco años. La valuación de alzas de tasas para septiembre se moderó, aunque no se eliminaron las expectativas de endurecimiento, lo que pone más peso sobre el IPC de agosto y sobre los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole. Luego la atención pasa al IPP de EE. UU. de julio, que se espera se enfríe tanto en el dato general como en el subyacente interanual; tras ello, el AUD y el NZD cayeron frente al USD, mientras que los movimientos del JPY se mantuvieron acotados pese al apoyo del gobierno a un alza del BoJ en septiembre u octubre. En tasas, la curva se reprecificó: las probabilidades de endurecimiento en septiembre pasaron de alrededor de 5 pb a aproximadamente 16 pb en el último mes, mientras que los Treasuries registraron un bull steepening y las acciones se afirmaron, dejando al Dow Jones sin cambios, en tanto el KOSPI de Corea del Sur se mantuvo en territorio de mercado alcista.
Estrategias con derivados para crudo, tasas y FX
Recomendamos que los traders de derivados aprovechen la fricción persistente en Medio Oriente posicionándose en opciones sobre Brent. Con el Brent cerca de US$90 por barril y con precedentes históricos que muestran que disrupciones en Ormuz pueden llevar la volatilidad implícita de energía por encima de 40%, resulta muy atractivo comprar calls out-of-the-money o utilizar spreads alcistas (bull call spreads). Esto permite capturar picos repentinos al alza mientras se limita el riesgo a la baja si se produce inesperadamente un avance diplomático.
Con el IPC de EE. UU. sin sorpresas y el reporte de IPP de julio publicándose hoy, conviene prepararse para volatilidad inmediata en renta fija mediante futuros de Treasuries y opciones sobre SOFR. Dado que el mercado aún descuenta endurecimiento de cara al discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole, sugerimos implementar estrategias de opciones tipo bear-steepener. Históricamente, cuando la inflación se mantiene rígida por encima de la meta del banco central, los rendimientos de largo plazo tienden a subir más rápido, lo que hace que los puts sobre futuros de bonos largos sean una cobertura defensiva adecuada.
En el mercado cambiario, vemos una oportunidad principal para comprar opciones call sobre el yen japonés. Si bien el USD/JPY está actualmente tranquilo, el mercado de opciones estaría subestimando el alza de 16 puntos base proyectada para septiembre. Si el Banco de Japón confirma este giro hawkish, el yen podría apreciarse rápidamente, replicando la subida histórica de 12% observada durante ajustes previos de política monetaria.
Oportunidades en derivados de renta variable
En derivados de renta variable, deberíamos enfocarnos en vender (escribir) opciones put sobre nombres de infraestructura de IA para capturar prima, apoyados por los sólidos resultados tecnológicos de ayer. Dado que el KOSPI de Corea del Sur ya ingresó oficialmente en un mercado alcista, comprar opciones call sobre índices accionarios de Asia Oriental es una apuesta de momentum sólida. Este enfoque equilibrado permite beneficiarse del crecimiento sostenido del sector tecnológico mientras se cubre ante pausas macroeconómicas más amplias.
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