Los rendimientos globales de los bonos hicieron una pausa después de que varios plazos en múltiples mercados tocaran máximos de varios años a inicios de semana, apoyados por comentarios mesurados de Waller (Fed) y un avance más moderado del petróleo, con el Brent cerrando en US$95,5/barril. Waller dijo que podría respaldar mantener las tasas en septiembre si la inflación de agosto confirma la desinflación, pero señaló el CPI del próximo viernes como decisivo y dejó abierta la puerta a un alza si los datos salen elevados. Los rendimientos de los Treasuries de EE.UU. cerraron a la baja: -3,3 pb en el 2 años y -1 pb en el 30 años, mientras que el ISM de servicios se ubicó en 55,1, con nuevos pedidos en 60,9 y precios pagados en 72,6; el componente de empleo se mantuvo en contracción en 47,8. Los rendimientos alemanes cayeron 4 pb hasta 2,2%, las acciones estadounidenses subieron con el S&P 500 +1,06% y el dólar se debilitó, con el EUR/USD cerrando por encima de 1,16. El yen se fortaleció ante expectativas de un endurecimiento más rápido del BoJ, llevando al USD/JPY a 155,8, mientras el EUR/GBP bajó a apenas por debajo de 0,86.
Asia siguió a Wall Street al alza, con varios índices subiendo más de 1%, mientras los rendimientos japoneses retrocedieron 1,4 pb en el 2 años y 10,6 pb en el 30 años; el USD/JPY avanzó marginalmente a 156,3 y el EUR/USD a 1,163. La atención se traslada al reporte de nóminas de EE.UU., con consenso de 55 mil empleos, desempleo en 4,1% y salarios en 0,1% m/m y 3,1% a/a, antes del CPI de la próxima semana. Bloomberg también informó que el MNB podría reajustar su meta de inflación el 22 de septiembre a 2,5% desde 3% con una banda de +/-1 pp; con inflación en 1,2%, las tasas swap bajaron 12 pb en el 2 años y 22 pb en el 10 años, y el EUR/HUF por debajo de 362; un movimiento posterior podría alinearse con el 2% del BCE. En el Reino Unido, el economista jefe del BoE, Pill, advirtió que la presión para financiar grandes déficits amenaza la independencia de la política, mientras los rendimientos de los gilts se encuentran en máximos de varias décadas.
Volatilidad del mercado de renta fija y estrategias de trading
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para un aumento de la volatilidad en el mercado de renta fija en las próximas semanas. Si bien los rendimientos globales han pausado brevemente su escalada, cualquier sorpresa en el próximo dato de CPI de EE.UU. podría reanudar rápidamente la tendencia bajista para los bonos. Para cubrir este riesgo, sugerimos evaluar posiciones cortas en futuros de Treasuries de EE.UU. o la compra de opciones put de protección sobre bonos de larga duración.
Oportunidades en divisas y swaps de tasas de interés europeos
En el espacio de divisas, aconsejamos a los traders monitorear de cerca al yen japonés mientras pone a prueba niveles clave de soporte cerca de 155. Comentarios recientes de tono más restrictivo por parte de funcionarios del Banco de Japón sugieren que el desarme de las operaciones de carry trade financiadas en yenes está lejos de terminar. Este giro ya se refleja en datos recientes de mercado, con el yen recuperando terreno a medida que se aprietan posiciones especulativas cortas.
Además, vemos una oportunidad táctica en el mercado europeo de swaps de tasas de interés, en particular en torno al florín húngaro. El posible cambio del Banco Central de Hungría de su objetivo de inflación a 2,5% en su próxima reunión de fines de septiembre sugiere que está en marcha un cambio estructural. Sugerimos utilizar swaps receiver para capturar nuevas caídas de los rendimientos húngaros a medida que el mercado local se alinea con este nuevo marco de metas de inflación.
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