Las acciones estadounidenses marcaron nuevos récords el jueves después de que dos lecturas de inflación más suaves empujaran al S&P 500 por encima de 7,800, pero los datos del viernes apuntaron a que la debilidad de la demanda fue el factor de fondo. Las ventas minoristas de julio cayeron 0.6% frente a un alza consenso de 0.1%, y la lectura preliminar de la confianza del consumidor de agosto se ubicó en 51 frente a 54.5 esperado. El Promedio Industrial Dow Jones abrió cerca de 53,900, su máximo intradía, y no logró recuperar ese nivel, mientras los operadores reevaluaban si la desinflación estaba llegando vía un consumo más lento.
La desaceleración fue generalizada: las ventas excluyendo autos retrocedieron 0.3% frente a un avance consenso de 0.2%, mientras que el grupo de control del PIB disminuyó 0.4% tras un aumento de 0.4% el mes previo. La confianza también cayó desde 55.2 en julio, con expectativas en 50.6 frente a 55.4, aun cuando las expectativas de inflación a un año subieron marginalmente a 4.3% desde 4.2%. El rendimiento del Treasury a dos años bajó brevemente por debajo de 4.10%, su nivel más bajo desde el 30 de junio, mientras que los rendimientos a 10 y 30 años estuvieron ligeramente más altos. En energía, la AIE citó 8.3 millones de bpd de producción del Golfo aún fuera de operación y un suministro global 6.3 millones de bpd por debajo de hace un año, con inventarios de crudo en EE. UU. por debajo de 300 millones de barriles; el Brent operaba cerca de 87.00 dólares y el WTI alrededor de 81.50 dólares. La próxima semana trae resultados de HD y WMT, inicios de viviendas y permisos versus 1.427 millones y 1.374 millones previos, un promedio móvil de cuatro semanas de empleo privado en 8.25K frente a 15K un mes antes, minutas del FOMC a las 18:00 GMT, y PMI previos de 53.9 en manufacturas y 54.6 en servicios. Los niveles técnicos citados fueron resistencias en 53,800, 53,900, 54,100 y justo por debajo de 54,750, con Stoch RSI cerca de 76; soportes en 53,700, 53,500, 53,200 y una EMA de 50 días cerca de 52,400, con sesgo bajista mientras 53,800 limite y con invalidación con un cierre diario por encima de 53,900.
Preparándonos para un giro a la baja a medida que emerge la debilidad del consumidor
Deberíamos prepararnos para un giro a la baja en las próximas semanas, a medida que el mercado lidia con una caída repentina en la demanda del consumidor. Si bien la desaceleración de la inflación recientemente impulsó al S&P 500 por encima de 7,800, la impactante caída de 0.6% en las ventas minoristas de julio muestra que este alivio llega con un alto costo para el crecimiento económico. Con el Dow Jones batallando para recuperar su máximo de 53,900, recomendamos que los operadores de derivados giren hacia una postura defensiva y bajista.
El desplome de la confianza del consumidor a 51, junto con el aumento de las expectativas de inflación a un año a 4.3%, apunta a riesgos estanflacionarios que aún no están incorporados en los precios de las opciones. Podemos aprovechar una volatilidad implícita relativamente barata comprando opciones put cerca del dinero sobre los principales índices para cubrirnos ante un retroceso más amplio. Históricamente, caídas pronunciadas similares en la confianza del consumidor han derivado en una corrección de 5% a 8% en los mercados accionarios durante el mes siguiente.
El mercado de bonos ya está reaccionando, con el rendimiento del Treasury a dos años cayendo por debajo de 4.10% a medida que los operadores descartan futuras alzas de tasas. Esperamos que la curva de rendimientos continúe empinándose porque la Reserva Federal probablemente se verá forzada a pausar por debilidad de la demanda antes de que la inflación esté completamente derrotada. Los operadores deberían considerar estrategias de empinamiento de curva, como comprar futuros de Treasuries de corto plazo y vender en corto bonos de largo plazo.
Los derivados de energía presentan otra oportunidad de alta recompensa, especialmente con el WTI sosteniéndose cerca de 81.50 dólares y el Brent en 87.00 dólares. Los inventarios comerciales de crudo en EE. UU. se han desplomado por debajo de 300 millones de barriles por primera vez en cuarenta años, dejando al mercado altamente vulnerable a shocks repentinos de oferta. Sugerimos usar opciones call sobre crudo para capitalizar posibles saltos de precio si se intensifican las tensiones geopolíticas en el Estrecho de Ormuz.
Datos clave a vigilar y estrategia de ejecución operativa
Las próximas semanas pondrán a prueba este escenario bajista con resultados clave de Walmart y Home Depot, junto con las últimas minutas del FOMC y los PMI. Si las utilidades del retail confirman que los consumidores están recortando, esperamos que el mercado rompa rápidamente niveles clave de soporte. Estaremos siguiendo de cerca estas publicaciones para cronometrar nuestras entradas en corto.
En términos de ejecución, deberíamos mantener un sesgo bajista mientras el Dow permanezca limitado por debajo de la zona de resistencia de 53,800 a 53,900. Nuestros objetivos inmediatos a la baja son 53,500, seguidos por una prueba más profunda del nivel de soporte de 53,200. Cualquier cierre diario por encima de 53,900 invalidaría esta tesis, señalando que deberíamos recortar rápidamente nuestras posiciones cortas.
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