Los principales fundidores de cobre de China han acordado reducir la producción en más del 10% el próximo año. Esta decisión surge de la caída continua en los cargos de tratamiento y refinación (TC/RC), tarifas pagadas por procesar mineral de cobre. La disminución de los TC/RC, donde los fundidores ahora pagan primas por materias primas, se está volviendo insostenible.
El año pasado, se discutieron recortes en la producción debido a las presiones sobre los márgenes de la industria, pero no se llegó a un acuerdo, y la producción de cobre siguió aumentando, alcanzando un pico en junio. El temor a escasez de suministro se está materializando, lo que contribuye al aumento de los precios del cobre. El viernes, los precios subieron alrededor del 2% y alcanzaron un máximo histórico de aproximadamente $11,300 por tonelada.
El impacto real de los recortes de producción aún es incierto, ya que los datos que muestran estos cambios aún no han aparecido. El aumento de los precios del cobre hace que sea tentador para los fundidores que no participan en los recortes aumentar la producción. En consecuencia, hay incertidumbre sobre cuánto disminuirá eventualmente la producción de cobre en China.
El reciente acuerdo de los principales fundidores de cobre de China para recortar la producción en más del 10% ahora es el principal motor en el mercado. Esta decisión sigue a un colapso en los cargos de tratamiento y refinación, haciendo que sea poco rentable para ellos procesar mineral crudo. Con los precios del cobre ya superando los $11,300 por tonelada, el mercado está anticipando una interrupción significativa del suministro del mayor productor del mundo.
Esta noticia del lado de la oferta ocurre mientras que los inventarios permanecen críticamente bajos y las señales de demanda son firmes. Datos recientes mostraron que las reservas de cobre en la LME cayeron por debajo de 70,000 toneladas, un mínimo en varios años, mientras que el PMI Manufacturero Caixin de China para noviembre de 2025 sorprendió al alza en 51.2. Esta combinación de suministro en disminución y demanda sólida crea un contexto muy optimista para el metal.
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere posicionarse para una continua fortaleza de precios en las próximas semanas. Vemos valor en comprar opciones de compra en futuros de cobre para capturar un mayor potencial alcista de este shock de suministro. Una estrategia como un spread de opciones de compra podría también ser efectiva para gestionar los costos de las primas mientras se mantiene una inclinación alcista.
Sin embargo, debemos recordar que estos recortes de producción son solo un acuerdo y aún no están reflejados en los datos de producción. Los precios récord crean un poderoso incentivo para que los fundidores pequeños e independientes aumenten su propia producción, lo que podría compensar los recortes de los jugadores más grandes. Por lo tanto, estaremos observando de cerca los próximos datos oficiales de producción de China.
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