Los precios del petróleo repuntaron ante la renovada tensión entre EE. UU. e Irán antes de retroceder, pero las preocupaciones por la oferta persisten y cualquier acuerdo de paz se percibe como frágil. Rystad Energy ha advertido de que los precios podrían alcanzar los 150 dólares por barril, lo que refuerza la sensibilidad del mercado a las disrupciones. En EE. UU., el estrechamiento de los balances de productos añade riesgo al escenario, con las existencias de crudo sin terminar en su nivel más bajo desde 1997, una restricción que podría frenar el ritmo actual de refinado.
Los datos de inventarios apuntan a desajustes continuados. EE. UU. ha encadenado siete semanas consecutivas de caídas en las existencias de crudo, mientras que los inventarios de productos han descendido durante nueve semanas seguidas. En precios, los contratos a seis meses del WTI se sitúan en 80,95 dólares, por debajo del máximo de mayo de 87,80 dólares, aunque todavía por encima de los mínimos de 75 dólares registrados en marzo y abril.
Riesgos geopolíticos persistentes y restricciones de oferta
Seguimos muy de cerca la reanudación de las tensiones en Oriente Medio, ya que cualquier disrupción podría tener un impacto inmediato sobre la oferta de petróleo. El mercado ya está ajustado, lo que lo hace muy sensible a las noticias geopolíticas. Esto sugiere un sesgo hacia precios más altos en el corto plazo.
El último informe de la Energy Information Administration (EIA) confirmó esta estrechez, al mostrar que las existencias de crudo en EE. UU. cayeron otros 3,1 millones de barriles la semana pasada. Esto prolonga la tendencia de descensos de inventarios y mantiene las reservas por debajo de su media de cinco años para esta época del año. Con las existencias de crudo sin terminar en mínimos de varias décadas, las refinerías tienen menos colchón para aumentar la producción de cara a la temporada estival de conducción.
Demanda robusta y posicionamiento estratégico en mercados volátiles
Por el lado de la demanda, no vemos señales de desaceleración, lo que respalda precios más altos. Los datos de aduanas chinas de mayo mostraron que las importaciones de petróleo alcanzaron un nuevo máximo histórico de 11,5 millones de barriles diarios. Esta demanda global robusta está chocando con un panorama de oferta restringida.
En este contexto, creemos prudente posicionarse ante un posible repunte de precios en las próximas semanas. La compra de opciones call fuera de dinero sobre WTI o Brent con vencimientos en agosto y septiembre ofrece una forma eficiente en costes de obtener exposición al alza. La volatilidad implícita en el mercado del petróleo ha repuntado por encima del 35%, reflejando esta creciente incertidumbre.
Esta situación recuerda a las condiciones de mercado de principios de 2022, cuando un evento geopolítico revalorizó rápidamente todo el complejo energético. Aunque los precios a plazo del WTI siguen por debajo de sus máximos recientes, la combinación de bajos inventarios y riesgo geopolítico hace que el mercado sea vulnerable a un movimiento brusco al alza. Por tanto, parece sensato mantener algún tipo de protección ante subidas o una posición especulativa.
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