El índice ISM de precios pagados del sector servicios de Estados Unidos subió a 71,3 en mayo desde 70,7 el mes anterior. Este movimiento apunta a unas presiones de costes de los insumos más firmes dentro del sector servicios.
La lectura de mayo aumenta 0,6 puntos en términos mensuales, prolongando un nivel ya elevado del indicador. Los mercados analizarán si el repunte de los precios pagados se traduce en una inflación de servicios más persistente a corto plazo.
Expectativas de política de la Fed y posicionamiento de mercado
Esta última cifra del ISM de precios en servicios indica que la inflación en la mayor parte de la economía no solo es alta, sino que además se está acelerando. Estos datos cuestionan cualquier narrativa de que la Reserva Federal pueda empezar a relajar la política monetaria en el corto plazo. Creemos que el mercado se verá obligado a descontar recortes de tipos y, potencialmente, incluso a asignar una pequeña probabilidad a otra subida.
En este contexto, estamos vendiendo futuros de tipos de interés a corto plazo, como los vinculados a la SOFR, para posicionarnos ante un entorno de tipos “más altos durante más tiempo”. Este informe del ISM, combinado con el reciente informe de empleo de mayo que mostró unos sólidos 240.000 nuevos puestos de trabajo, deja a la Fed con pocos motivos para girar. Anticipamos que la rentabilidad del Treasury a 2 años, un indicador clave de la política de la Fed, pondrá a prueba sus máximos recientes como respuesta.
Asignación de activos e implicaciones macro para los mercados
En derivados sobre renta variable, la perspectiva de unos tipos de interés elevados de forma sostenida presiona las valoraciones de las compañías. Estamos comprando opciones put sobre el índice Nasdaq 100 como cobertura frente a una caída del mercado impulsada por estos temores inflacionistas. También vemos valor en adquirir opciones call sobre el VIX, ya que esperamos que la volatilidad repunte desde sus niveles actuales, contenidos.
El dólar estadounidense debería apreciarse de forma significativa si se percibe que la Reserva Federal adopta un tono más agresivo que otros bancos centrales. Estamos aumentando las posiciones largas en el dólar frente al yen, donde el banco central sigue manteniendo una postura acomodaticia. El ensanchamiento del diferencial de tipos de interés entre EE. UU. y otras grandes economías convierte esta operación en especialmente atractiva.
Esta dinámica se parece mucho al entorno inflacionista de 2022, cuando una inflación de servicios persistente obligó repetidamente a la Fed a actuar. Тогда, los mercados que apostaron por un giro temprano de la Fed fueron castigados. Vemos un riesgo similar de complacencia ahora y nos estamos posicionando para una fuerte revaloración de las expectativas en las próximas semanas.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
