El Índice de Precios de los Productos Industriales de Canadá subió un 1,2% mensual en mayo, por debajo del 1,8% que esperaba el mercado. Este dato más débil apunta a unas ganancias de precios mes a mes más lentas para los bienes producidos por los fabricantes canadienses durante el periodo.
Con los datos disponibles, el resultado quedó 0,6 puntos porcentuales por debajo de las previsiones. El repunte de mayo mantiene el índice al alza en el mes, pero a un ritmo más moderado de lo anticipado, aportando una señal más suave a la evaluación de las presiones inflacionistas a corto plazo en la cadena de producción en Canadá.
Moderación de las presiones inflacionistas y política del banco central
Consideramos que la cifra de precios de producción por debajo de lo esperado es una señal clara de que las presiones inflacionistas se están moderando más rápido de lo previsto. Este informe, que muestra un aumento del 1,2% en lugar del 1,8% estimado, refuerza la tendencia desinflacionista. Esto ofrece al Banco de Canadá mayor justificación para su reciente giro hacia una política más acomodaticia.
Estos datos respaldan la decisión del Banco de Canadá de recortar su tipo de interés de referencia al 4,25% a principios de mes, un movimiento que lo situó a la cabeza de la relajación monetaria entre los países del G7. Con los últimos datos del IPC mostrando también una desaceleración hasta el 2,7%, el mercado ya descuenta una mayor probabilidad de un segundo recorte en la reunión de julio. Lo interpretamos como una tendencia que se consolida, no como un hecho aislado.
Implicaciones de mercado: divisa, bonos y renta variable
En consecuencia, anticipamos una mayor debilidad del dólar canadiense frente al billete verde, ya que se espera que la Reserva Federal de EEUU mantenga los tipos estables durante más tiempo. El diferencial de tipos de interés creciente entre ambos países hace más atractivo mantener dólares estadounidenses. Buscamos expresar esta visión comprando opciones call sobre USD/CAD con vencimiento en agosto.
En el mercado de tipos, estos datos de inflación más débiles sugieren que las rentabilidades de los bonos del Gobierno de Canadá en el tramo corto de la curva tienen más margen para caer. Estamos considerando aumentar nuestra exposición mediante contratos de futuros sobre bonos del Gobierno de Canadá a dos años. Históricamente, la rentabilidad del dos años es muy sensible a cambios en las expectativas sobre el tipo overnight del Banco de Canadá.
En renta variable, un banco central con un sesgo más dovish actúa como catalizador positivo para el índice S&P/TSX Composite. Vemos una oportunidad particular en sectores sensibles a los tipos, como utilities y sociedades cotizadas de inversión inmobiliaria (REIT). Exploraremos la compra de opciones call sobre ETF que replican estos sectores, dado que sus rentabilidades por dividendo resultan más atractivas en un entorno de tipos más bajos.
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