El Índice de Precios de la Vivienda del Reino Unido de Rightmove mostró que los precios interanuales de la vivienda cayeron un 0,5% en junio, ampliando el descenso desde la bajada previa del 0,3%. Los datos apuntan a unas condiciones de precios interanuales ligeramente más débiles a la entrada del periodo estival.
La lectura de junio supone un deterioro de 0,2 puntos porcentuales respecto al dato anterior. La métrica de Rightmove se mantiene en terreno negativo, lo que indica que persiste la presión bajista sobre el crecimiento interanual de los precios de la vivienda.
Perspectivas económicas e implicaciones para la política monetaria
La continuidad del retroceso interanual de los precios de la vivienda, ahora en el -0,5%, señala que los elevados costes de financiación están lastrando con fuerza la economía británica. Esto confirma nuestra visión de que la confianza del consumidor se está debilitando, lo que probablemente anticipará una desaceleración del gasto. Lo interpretamos como una señal clara de que se están acumulando vientos en contra para la economía.
Este dato complica la posición del Banco de Inglaterra, que ha mantenido los tipos en el 4,75% para controlar una inflación que todavía se mueve cerca del 2,6%. El enfriamiento del mercado inmobiliario ejerce una presión significativa sobre el MPC para considerar un recorte de tipos antes de lo previsto, con el fin de evitar un aterrizaje brusco. Deberíamos empezar a descontar una probabilidad mayor de un recorte antes del cierre del tercer trimestre.
Vulnerabilidad de la libra y posicionamiento de mercado
Con este escenario, consideramos que la libra esterlina es vulnerable. La perspectiva de una divergencia de política monetaria —con el Reino Unido recortando tipos mientras otros los mantienen— probablemente empuje el GBP/USD a la baja. Deberíamos plantearnos construir posiciones cortas en la libra mediante futuros o comprar opciones put con vencimientos en los próximos dos o tres meses.
Los sectores con exposición directa al mercado inmobiliario, como las promotoras y la banca, afrontarán presión sobre los márgenes. Vemos una oportunidad para ponerse cortos en acciones de las principales promotoras del Reino Unido, ya que sus beneficios futuros están ahora en riesgo por un menor volumen de transacciones. Históricamente, una desaceleración similar del mercado inmobiliario en 2008 precedió una caída del 15%-20% en estas acciones sectoriales en un plazo de seis meses.
La expectativa del mercado sobre los movimientos futuros de los tipos de interés será ahora nuestro foco clave. Deberíamos ajustar nuestras posiciones en swaps de tipos de interés a corto plazo y en futuros sobre SONIA para beneficiarnos de un posible desplazamiento a la baja de la curva de rendimientos. Estos datos de vivienda son la evidencia más concreta hasta la fecha de que la economía británica está perdiendo impulso.
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