El índice de precios de la vivienda en China se mantuvo estable en mayo, con la tasa interanual sin cambios en el -3,5%. El dato apunta a una deflación persistente de los valores residenciales, manteniendo la presión sobre los balances de los hogares y las estrategias de precios de los promotores.
La ausencia de variación indica que el apoyo de política aplicado anteriormente aún no se ha traducido en un giro de los precios a escala nacional. Con el índice todavía reflejando una caída del 3,5% interanual, el mercado sigue débil de cara a mediados de año, y cualquier mejora probablemente dependerá de la continuidad en las condiciones de crédito y de la demanda de vivienda.
La caída persistente mina la confianza y lastra la economía
Interpretamos la cifra de mayo del índice de precios de la vivienda (-3,5%) como una señal de que el desplome del mercado inmobiliario chino se está enquistando. La falta de mejora, pese al reciente apoyo de política, sugiere una pérdida de confianza arraigada entre los compradores. Esta debilidad prolongada seguirá lastrando la economía en su conjunto.
En este contexto, buscamos ponernos cortos mediante la venta en corto de contratos de futuros vinculados al Hang Seng Mainland Properties Index en las próximas semanas. Los últimos datos oficiales muestran que los inicios de nuevas obras cayeron un 25% interanual en mayo, lo que confirma que los promotores no ven una recuperación inmediata. Este deterioro estructural hace que cualquier rebote en las acciones relacionadas con el sector inmobiliario sea una oportunidad para vender.
Implicaciones de inversión: relajación, debilidad de materias primas y estrategias de volatilidad
La debilidad persistente probablemente obligará al Banco Popular de China a aplicar un mayor sesgo expansivo, presionando a la baja al yuan. Por ello, estamos comprando opciones call sobre USD/CNH, anticipando un movimiento hacia 7,40. Históricamente, los periodos de prolongada contracción inmobiliaria en China han ido acompañados de una divisa más débil para apuntalar el sector exportador.
Este escenario también es bajista para las materias primas industriales, en particular el mineral de hierro y el cobre. Con los inventarios portuarios de mineral de hierro en China subiendo a más de 147 millones de toneladas métricas a principios de junio, el nivel más alto desde 2024, la demanda vinculada a la construcción se está debilitando claramente. En consecuencia, estamos ampliando posiciones bajistas en futuros de mineral de hierro.
En conjunto, los datos estancados aumentan la probabilidad de volatilidad de mercado más que de una tendencia clara. Vemos valor en comprar straddles sobre ETF centrados en China, como el FXI, para beneficiarnos de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones. La baja volatilidad implícita actual hace que sea una estrategia atractiva para cubrirse ante un gran shock de política o una desaceleración más intensa de lo previsto.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
