El índice de precios de exportación de Estados Unidos subió un 1,3% mensual en mayo, por encima de las previsiones del 1,2%. El dato sugiere que los precios de exportación aumentaron ligeramente más de lo esperado durante el mes.
En términos mensuales, la diferencia entre el dato publicado y el consenso fue de 0,1 puntos porcentuales. Esto sitúa la inflación de los precios de exportación de mayo en el 1,3% m/m frente a una estimación de consenso del 1,2%.
Inflación persistente e implicaciones para la política de la Reserva Federal
Interpretamos este dato de precios de exportación, superior a lo previsto, como una señal clara de que la inflación sigue siendo persistente. Este informe cuestiona la narrativa de que las presiones inflacionistas se estaban moderando de forma sostenida de cara a la segunda mitad del año. Esta última cifra, tras el IPC de mayo, que registró un aumento anual del 3,1%, complica la senda de la Reserva Federal.
Nuestra atención se desplaza de inmediato hacia los derivados de tipos de interés, en particular las opciones sobre SOFR y los futuros sobre Fed Funds. El mercado venía descontando una probabilidad cercana al 70% de un recorte de tipos en septiembre, pero este dato probablemente retrase ese calendario hasta diciembre o incluso hasta 2027. Estamos ajustando posiciones para reflejar una menor probabilidad de cualquier recorte antes del cuarto trimestre.
Impacto en mercado: bolsa, divisas y materias primas
En los índices de renta variable, esta noticia incrementa el riesgo a la baja, ya que la perspectiva de tipos más altos durante más tiempo presiona las valoraciones. Estamos viendo un repunte del VIX desde sus mínimos recientes en torno a 14, lo que sugiere que sería oportuno aumentar la compra de puts de cobertura sobre el S&P 500 y el Nasdaq-100. Es probable que la volatilidad sea el tema principal durante las próximas semanas.
La perspectiva de una Fed más agresiva es inmediatamente alcista para el dólar estadounidense. El índice dólar (DXY), que había estado consolidando alrededor del nivel 106, ahora parece preparado para retar sus máximos del año hasta la fecha. Consideramos que mantener posiciones largas en dólar frente a divisas con bancos centrales más acomodaticios es una forma eficaz de operar esta divergencia.
Esta fortaleza de los precios de exportación también refleja el reciente repunte de los costes subyacentes de las materias primas, con el crudo WTI volviendo a situarse por encima de los 90 dólares por barril la semana pasada. Esto apunta a una continuidad de la fortaleza del sector energético y de los derivados relacionados. No obstante, los operadores deberían ser prudentes, ya que un dólar estadounidense significativamente más fuerte puede acabar actuando como viento en contra para los precios de las materias primas.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
