Las aprobaciones de construcción en Australia cayeron un 3,4% intermensual en abril, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un descenso del 1,5%. El dato sugiere una cartera a corto plazo más débil para la actividad de construcción residencial de cara al periodo invernal.
La sorpresa a la baja implica que las aprobaciones se contrajeron más de lo previsto, profundizando el retroceso mensual tras el impulso observado anteriormente. Dado que los permisos actúan como indicador adelantado de la actividad futura, el resultado de abril sugiere que la actividad vinculada a la vivienda podría afrontar condiciones más suaves en los próximos meses.
Enfriamiento del mercado de la vivienda e implicaciones para la política monetaria
Interpretamos la caída del 3,4% en abril, superior a la esperada, como una señal clara de enfriamiento del mercado inmobiliario. Este resultado, muy por debajo del -1,5% previsto, refuerza una tendencia de desaceleración de la actividad constructora bajo la presión de unos tipos de interés elevados. A nuestro juicio, este dato reduce de forma significativa la probabilidad de nuevas subidas de tipos por parte del Banco de la Reserva de Australia (RBA) este año.
Esta debilidad de la vivienda se suma a un panorama más amplio de desaceleración económica, con el último crecimiento trimestral del PIB de Australia situado en apenas el 0,1%. Con la inflación mostrando también indicios de moderación, nos posicionamos para un tono más acomodaticio del banco central. Los mercados de futuros sobre tipos de interés ya descuentan prácticamente nula probabilidad de otra subida en 2026, en marcado contraste con el sesgo restrictivo observado a comienzos de año.
Posicionamiento en divisas y renta variable
En consecuencia, consideramos que el dólar australiano es vulnerable, especialmente frente a divisas con bancos centrales más agresivos. Los precios de materias primas clave como el mineral de hierro también se han suavizado, cotizando recientemente en torno a 105 dólares por tonelada, lo que elimina un pilar de apoyo importante para la divisa. Estamos valorando comprar opciones put sobre AUD/USD para posicionarnos ante una posible caída hacia el nivel de 0,6450 durante el próximo mes.
En renta variable, anticipamos que continuará la presión sobre las compañías con exposición directa a la construcción residencial y a los materiales de construcción. Históricamente, una desaceleración de esta naturaleza puede derivar en revisiones a la baja de beneficios en el sector. Por ello, contemplamos puts de cobertura sobre un índice de valores vinculados a la construcción, manteniendo al mismo tiempo un optimismo prudente sobre el ASX 200 en su conjunto, que podría beneficiarse de un techo en los tipos de interés.
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