Los pedidos de manufactura de Alemania aumentaron 1.9% en mayo frente a abril, en términos ajustados por estacionalidad y calendario, mientras que el avance fue de 1.0% al excluir los pedidos de gran volumen. Economistas encuestados previamente habían previsto un incremento de apenas un poco por encima de 1%, y Commerzbank presentó las lecturas de mayo como consistentes con una tendencia al alza en la entrada de pedidos.
Commerzbank espera que la mejora en los pedidos se traduzca en una recuperación moderada de la industria alemana, tras un periodo prolongado de estancamiento. También prevé una ligera recuperación de la economía en general después de lo que estima fue una pequeña caída en el 2T, al tiempo que mantiene su pronóstico de crecimiento para todo 2026 en 0.6%.
Señales De Recuperación Industrial Gradual
Con base en el sorprendentemente sólido aumento de 1.9% en los pedidos de manufactura de Alemania en mayo, vemos señales tempranas de una recuperación industrial gradual. Esta tendencia al alza sugiere que el piso de la economía se está consolidando, aunque no se espera un repunte fuerte. Esto sigue a un largo periodo de estancamiento y apunta a una mejora lenta en la segunda mitad del año.
Esta visión está respaldada por los datos más recientes publicados a finales de junio. El índice Ifo de Clima Empresarial, una medida clave del sentimiento corporativo, subió marginalmente a 90.1, su tercer aumento mensual consecutivo. Esto refuerza la idea de que las empresas, con cautela, comienzan a mirar más allá de la reciente debilidad económica y de las tensiones geopolíticas derivadas del conflicto con Irán.
Sin embargo, las cifras de producción industrial de mayo, que registraron un modesto aumento de 0.5%, muestran que convertir pedidos en producción es un proceso lento. Creemos que esto confirma que la recuperación será gradual y no abrupta. La economía alemana todavía enfrenta vientos en contra significativos que probablemente limitarán cualquier repunte importante.
Inflación, Vientos En Contra, Y Posicionamiento De Mercado
La inflación también sigue siendo una preocupación, con la estimación preliminar del IPC de junio manteniéndose firme en 2.8%. Esta persistente presión de precios podría limitar la capacidad del Banco Central Europeo para brindar mayor apoyo a la economía, creando un techo para el crecimiento. Históricamente, los periodos de inflación rígida suelen moderar el desempeño de los mercados accionarios incluso durante recuperaciones leves.
Dado este panorama, nos estamos posicionando para un alza limitada en las acciones alemanas en las próximas semanas. Consideramos que vender opciones call fuera del dinero sobre el índice DAX es una estrategia prudente para generar ingresos, al tiempo que se reconoce el techo a un repunte significativo. Esto también permite a los operadores aprovechar un mercado que se está recuperando, pero que difícilmente mostrará una ruptura alcista relevante.
La posibilidad de una recuperación frágil implica que los riesgos a la baja no han desaparecido. Vemos valor en comprar opciones put sobre acciones industriales clave como cobertura ante cualquier dato negativo inesperado o un giro en el sentimiento. Esto brinda protección en caso de que la recuperación moderada prevista no se materialice como se espera.
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