La semana que viene se centra en la decisión del BCE, la inflación y los datos laborales del Reino Unido, y las lecturas preliminares de PMI globales, junto con las cifras de empleo de Australia, la inflación de Nueva Zelanda y el IPC de Canadá. El Índice del Dólar estadounidense se mantiene ligeramente más firme cerca de 100.80 tras publicaciones mixtas, con una agenda ligera en EE. UU.: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se estiman en 212K vs 208K, mientras que el viernes se publican los PMI de S&P Global y las ventas de viviendas nuevas. El PMI compuesto previo de EE. UU. fue 51.9, con Manufacturas en 53.9 y Servicios en 51.2.
En Europa, el EUR/USD opera cerca de 1.1440, ya que la inflación de precios al productor de Alemania, las encuestas ZEW y la Encuesta de Préstamos Bancarios del BCE desembocan en la decisión de política del jueves, donde se prevé que la tasa de las operaciones principales de financiación se ubique en 2.40% y la tasa de la facilidad de depósito en 2.25%; el Sentimiento Económico de Alemania se estima en 18.0 desde 10.5 y el Índice de Situación Actual en -77.8 desde -81.0. El GBP/USD ronda 1.3450, con las ganancias excluyendo bonos previstas en 3.4% y incluyendo bonos en 4.5%, el empleo visto al alza en 100K y el desempleo en 4.9%, antes de que el IPC subyacente se proyecte en 2.5% interanual vs 2.6%, con el titular previamente en 2.8%; los datos comerciales de Japón apuntan a exportaciones +18.6% interanual e importaciones +21.0%, con un déficit de aproximadamente ¥120.000 millones, y el IPC excluyendo alimentos frescos se estima en 1.6% desde 1.4%. El AUD/USD se ubica cerca de 0.6980, con el crecimiento del empleo previsto en 15K vs 40.3K y el desempleo en 4.4%, mientras que se espera que la tasa de referencia de China permanezca sin cambios en 3.0%; el WTI está cerca de US$82, con un avance de casi 3%, y el oro opera alrededor de US$4,015. Entre los oradores del BCE figuran Nagel (21 de julio) y Lane (24 de julio).
—Eventos macro de alto impacto y temas de volatilidad
Estamos entrando en una ventana de trading altamente volátil dominada por la decisión de tasas del BCE y datos clave de inflación del Reino Unido y Japón. Con el Índice del Dólar estadounidense rondando 100.80, debemos prepararnos para cambios repentinos en el apetito global por riesgo. Las publicaciones económicas de alto impacto de esta semana probablemente detonen movimientos bruscos en los principales cruces de divisas y en las materias primas.
Recomendamos a los traders de derivados monitorear de cerca el USD/JPY mientras prueba la resistencia de 162.50, manteniendo extremadamente elevada la amenaza de intervención del gobierno japonés. Para ponerlo en contexto, el Ministerio de Finanzas de Japón gastó un récord de 9.79 billones de yenes a mediados de 2024 para defender la moneda cuando superó el nivel de 160. Comprar opciones call sobre el yen o usar stop-loss ajustados en posiciones largas de USD/JPY puede proteger nuestras carteras ante un retroceso súbito y agresivo si el Banco de Japón interviene.
De cara a la reunión del jueves, esperamos que el Banco Central Europeo mantenga su tasa de depósito en 2.25%, por debajo de su máximo histórico de 4.0% a finales de 2023. Conviene operar la volatilidad del EUR/USD mediante straddles o strangles, especialmente con el Sentimiento Económico ZEW de Alemania proyectado en 18.0. Cualquier sorpresa de tono hawkish por parte de la presidenta Christine Lagarde podría impulsar rápidamente al euro por encima de su nivel actual de 1.1440.
Para la libra esterlina, el foco está en el reporte de inflación del Reino Unido del miércoles, donde se espera que el IPC subyacente se modere ligeramente a 2.5% interanual. Los datos históricos muestran que el GBP/USD es muy sensible al crecimiento salarial, que actualmente se proyecta en 4.5% incluyendo bonos. Podemos posicionarnos para la volatilidad de la esterlina operando futuros de tasas de interés de corto plazo, ya que cifras más altas de lo esperado obligarán al Banco de Inglaterra a mantener las tasas en niveles elevados.
—Estrategias de derivados en materias primas y FX
El precio actual del oro cerca de US$4,015 refleja una demanda masiva de activo refugio, prolongando una tendencia de largo plazo de fuertes compras de bancos centrales que en años recientes superaron las 1,030 toneladas anuales. Recomendamos mantener opciones call largas en oro para capitalizar las tensiones persistentes en Medio Oriente, manteniendo cautela ante el alza de los rendimientos de los bonos. Si los PMI globales del viernes resultan más sólidos de lo previsto, podríamos ver una corrección temporal en los metales preciosos a medida que los rendimientos suben.
También conviene vigilar el crudo WTI, que ha repuntado casi 3% para operar alrededor de US$82 por barril en medio de mayores preocupaciones por la oferta. Los riesgos geopolíticos están manteniendo tenso el mercado energético, lo que hace atractiva la estrategia de bull call spreads en petróleo para las próximas semanas. Debemos alinear estas posiciones con los PMI globales del viernes, ya que cualquier señal de contracción manufacturera podría enfriar rápidamente las expectativas de demanda.
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