Los mercados se mostraban contenidos a primera hora del miércoles, a la espera del IPC de mayo de EEUU que publicará la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) y de la decisión de política monetaria del Banco de Canadá. El índice dólar cedió ligeramente el lunes y el martes y se mantuvo por debajo de 100,00 en Europa, mientras que los futuros de los índices bursátiles estadounidenses caían entre un 0,15% y un 0,5%. Se prevé que el IPC interanual de EEUU se sitúe en el 4,2% en mayo, frente al 3,8% de abril.

El riesgo geopolítico se mantuvo elevado después de que el Mando Central de EEUU afirmara haber llevado a cabo ataques de represalia contra Irán, con Axios informando de objetivos en el sur de Irán. La Guardia Revolucionaria iraní (IRGC) aseguró que atacó con drones la base aérea Ali Al Salem en Kuwait y advirtió de nuevas respuestas; Reuters, citando a un funcionario estadounidense, señaló que EEUU atacó casi 20 objetivos y que se interceptaron casi todos los misiles y drones iraníes. En Asia, el IPC de China se mantuvo en el 1,2% interanual, mientras que el IPP subió al 3,9% desde el 2,8%, y el AUD/USD osciló cerca de 0,7020. El USD/CAD aflojó tras marcar un máximo de seis meses cerca de 1,3970 y cotizó por debajo de 1,3950, con las expectativas sobre el tipo del BoC centradas en el 2,25%; el oro cayó más de un 1% el martes, hasta alrededor de 4.200 dólares, el EUR/USD se situó cerca de 1,1550 a la espera del BCE, el GBP/USD subió hacia 1,3400, y el USD/JPY se mantuvo por encima de 160,00 después de que el IPP de Japón aumentara un 6,3% frente al 5,3% y el 5,5%.

Inflación, política de bancos centrales y posicionamiento de mercado

Estamos viendo a los mercados en modo de espera mientras los inversores aguardan el dato clave de inflación de EEUU de hoy. El índice dólar se mantiene estable en torno a 104,50, pero los futuros sobre los índices bursátiles estadounidenses apuntan a una apertura ligeramente a la baja, reflejando nerviosismo antes de la publicación. Este tono prudente sugiere que la volatilidad implícita podría resultar atractiva para vender para aquellos traders que creen que la reacción del mercado será moderada.

El plato fuerte es el Índice de Precios al Consumo (IPC) de mayo, y los economistas pronostican un aumento interanual de alrededor del 2,5%. Una cifra por encima de lo esperado cuestionaría el relato de que la Reserva Federal ha terminado con su ciclo de endurecimiento, lo que podría provocar un repunte de la volatilidad de los tipos de interés. Creemos que los traders deberían posicionarse para este riesgo utilizando opciones sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR).

Más tarde hoy, se espera que el Banco de Canadá mantenga sin cambios su tipo de referencia en el 3,50%. La clave para el USD/CAD será cualquier diferencia de tono respecto a la Reserva Federal, ya que la divergencia de políticas es un motor principal de los pares de divisas. Vemos oportunidades en estrategias con opciones que se benefician si el cruce permanece dentro de un rango definido, lo que reflejaría a bancos centrales en un patrón similar de “esperar y ver”.

Riesgos geopolíticos, materias primas y movimientos globales de divisas

Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio siguen proporcionando un suelo de baja intensidad a la ansiedad del mercado y a los precios de la energía. El índice de volatilidad Cboe (VIX) ha ido repuntando desde sus mínimos y recientemente cotizaba cerca de 17, lo que indica que los traders están comprando más protección de cartera. Estamos siguiendo los derivados sobre petróleo y acciones del sector defensa, ya que son los más sensibles a una escalada en la región.

El oro se mantiene firme cerca de 2.450 dólares la onza, respaldado tanto por el riesgo geopolítico como por la incertidumbre sobre la trayectoria de la inflación global. Los datos históricos del periodo inflacionista 2022-2024 muestran que los inversores recurren al oro cuando la política de los bancos centrales parece incierta. Esperamos que continúe el interés por opciones call sobre oro como cobertura frente a la inflación y el conflicto.

En otros mercados, observamos que el EUR/USD se mueve sin grandes cambios cerca de 1,0900 antes de la reunión del Banco Central Europeo de mañana. Con los precios de producción en Japón mostrando presiones inflacionistas persistentes, el mercado también vigila de cerca cualquier señal de un giro de política del Banco de Japón. Estamos utilizando opciones de corto plazo para posicionarnos ante una posible volatilidad en el USD/JPY, que ha estado oscilando justo por debajo del nivel de 158,00.

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