Los principales pares de divisas abrieron el lunes cerca de los cierres del viernes, con unos mercados que, en gran medida, están descontando los informes sobre un repunte de las tensiones en Oriente Medio. La atención se desplaza más tarde al calendario de EE. UU., donde se publicará el ISM manufacturero de mayo, mientras el índice dólar (DXY) rondaba los 99,00 en la mañana europea y los futuros de índices bursátiles estadounidenses avanzaban ligeramente.
El viernes, Donald Trump afirmó que EE. UU. levantaría el bloqueo y permitiría que los barcos en el estrecho de Ormuz empezaran a “regresar a casa”, añadiendo que celebraría una reunión para tomar una decisión final sobre un posible acuerdo con Irán, una afirmación que la agencia iraní Fars News rechazó. La BBC informó a última hora del domingo de que Trump busca cambios en el estrecho de Ormuz y la retirada de uranio enriquecido en un memorando de entendimiento (MOU); entretanto, el Ejército estadounidense señaló que atacó emplazamientos de radar y drones iraníes en Goruk y en Qehm, y la Guardia Revolucionaria iraní dijo el lunes que había tenido como objetivo una base aérea de EE. UU. en respuesta. El oro cedía hacia los 4.500 dólares tras dos días de subidas, mientras el EUR/USD cotizaba en torno a 1,1650, el GBP/USD se mantenía por encima de 1,3450, el USD/JPY cerca de 159,50, el NZD/USD retrocedía a alrededor de 0,5970 tras superar 0,6000 el viernes, y el AUD/USD seguía por debajo de 0,7200.
Desajuste en la valoración del riesgo geopolítico y oportunidades de cobertura con volatilidad
La respuesta serena del mercado ante el aumento de las tensiones en Oriente Medio parece un importante desajuste en la valoración del riesgo. Esto ofrece una oportunidad para posicionarse ante un posible repunte de la volatilidad en las próximas semanas. Consideramos prudente comprar protección mediante opciones, ya que la volatilidad actual, baja, abarata relativamente este tipo de estrategias.
Energía, metales preciosos y refugios en divisas
Dado que el estrecho de Ormuz es un cuello de botella crítico, cualquier escalada adicional supone una amenaza directa para el suministro energético global. Teniendo en cuenta que históricamente cerca del 20% del petróleo mundial transportado por vía marítima pasa por este estrecho, el riesgo de un shock en el precio del crudo es elevado. Estamos analizando opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre futuros de Brent como una forma eficiente en coste de obtener exposición a subidas.
El retroceso del oro hacia los 4.500 dólares ofrece un punto de entrada atractivo para posiciones largas, ya que la incertidumbre geopolítica históricamente dirige capital hacia los metales preciosos. Del mismo modo, el elevado nivel del USD/JPY en torno a 159,50 parece vulnerable a un movimiento “risk-off” que fortalecería al yen. Estamos valorando comprar opciones put sobre el USD/JPY para apostar por una huida hacia activos refugio.
Aunque el índice dólar se mantiene estable alrededor de 99,00, esperamos que se fortalezca si la situación empeora, actuando como la principal divisa refugio. Los datos del ISM manufacturero de hoy serán una prueba clave; una encuesta reciente de S&P Global mostró que la producción manufacturera de EE. UU. se contrajo por primera vez en cuatro meses, por lo que una lectura débil del ISM podría acelerar una huida hacia la calidad.
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