Los mercados europeos abrieron con ligeras ganancias a pesar de una caída ayer. El Eurostoxx, el DAX de Alemania y el CAC 40 de Francia ganaron cada uno un 0.2%, mientras que el FTSE del Reino Unido y el IBEX de España se mantuvieron estables. El FTSE MIB de Italia subió un 0.1%.
Las conversaciones comerciales entre la UE y EE. UU. continuarán con un plazo que se acerca el 1 de agosto. Los informes actuales indican la necesidad de avanzar para abordar diferencias existentes. Por ahora, la atención se centra en el próximo informe del Índice de Precios al Consumidor de EE. UU., con futuros del S&P 500 mostrando un aumento del 0.3%.
La actual calma del mercado es engañosa y, para nosotros, es una señal clara para prepararnos para un cambio significativo en el riesgo. Mientras los índices en efectivo apenas se mueven, el mercado de derivados es donde realmente debería estar la posición. La clave no es adivinar la dirección, sino comprar la volatilidad que el mercado está subestimando actualmente. El Índice de Volatilidad de CBOE, o VIX, ha estado inactivo, recientemente rondando un relativamente tranquilo 13. Este nivel de calma parece desconectado del calendario macroeconómico y es precisamente el entorno donde vemos una oportunidad. Las opciones son baratas cuando el VIX es bajo, y consideramos esto como un descuento en el seguro de la cartera y en el poder especulativo antes de eventos conocidos.
Toda la atención está, con razón, en el próximo informe del IPC de EE. UU. Hemos visto cuán sensibles son los mercados a incluso las más leves desviaciones del consenso. El último informe mostró una inflación general del 3.3%, un poco más bajo de lo esperado, lo que hizo que los activos se dispararan con la esperanza de un cambio anticipado por parte del banco central. Estamos posicionados para una reacción similar, si no mayor, esta vez. Un número superior a 3.5% probablemente haría caer los futuros de fondos de la Reserva Federal y desencadenaría una venta masiva en activos de riesgo. Por el contrario, otro informe suave podría encender un importante repunte. Para nosotros, la estrategia no es apostar por el número en sí, sino estructurar operaciones, como straddles en el SPX o NDX, que se beneficien del movimiento violento en cualquier dirección que casi seguramente seguirá a la publicación.
Más allá de este catalizador inmediato, la disputa comercial que se avecina es un explosivo de lento fuse. No es nuestra primera experiencia con plazos de aranceles. Solo necesitamos mirar atrás a la guerra comercial entre EE. UU. y China de 2018-2019 para ver el manual: los mercados oscilan salvajemente por susurros y titulares. Un tuit podría borrar las ganancias de una semana. El actual estancamiento, particularmente en torno a los subsidios para tecnología verde y aranceles heredados, coloca a sectores específicos directamente en la línea de fuego. Estamos considerando opciones de venta a más largo plazo en ETFs del sector automotriz europeo y potencialmente opciones de compra en nombres industriales nacionales de EE. UU. que se beneficiarían de medidas proteccionistas. La clave es ver esto no como un evento singular el 1 de agosto, sino como una fuente prolongada de turbulencia específica del sector que creará oportunidades para operaciones en pares y estrategias de valor relativo mucho después de que se olvide la data inicial del IPC.
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