Los mercados de Europa Central y del Este enfrentan un cierre de mes más tranquilo, pero el foco doméstico clave son los datos de crecimiento del jueves. El PIB de República Checa del 2T se estima en 0.5% t/t y 2.1% a/a, frente a 0.2% t/t y 2.2% a/a previamente, lo que implica un mejor impulso secuencial pese a una tasa anual más baja. Se espera que el PIB de Hungría del 2T suba a 1.2% t/t y 2.4% a/a desde 0.8% t/t y 1.7% a/a, un perfil consistente con una actividad más fuerte de lo que sugerían estimaciones anteriores.
El viernes se publica la inflación de julio en Polonia, prevista en 0.9% m/m y 3.1% a/a, desde -0.5% m/m y 2.5% a/a, con el alza explicada por mayores precios de los combustibles tras el vencimiento de las medidas de apoyo al combustible minorista. En política monetaria, el Banco Nacional Checo entra en su periodo de silencio previo a la reunión el jueves de cara a agosto; la comunicación reciente indica que otro aumento de tasas sigue siendo una opción, pero sin urgencia, en línea con expectativas de estabilidad. Un entorno geopolítico más calmado se presenta como un soporte para las tasas en CEE y para divisas de alto beta como el HUF y el PLN, mientras que la CZK podría volver a ubicarse por encima de 24.200 EUR/CZK a medida que los diferenciales de tasas se reafirman.
Recuperación regional y posicionamiento de mercado
Esperamos una sólida recuperación en los mercados de tasas de interés de Europa Central y del Este (CEE) a medida que los riesgos geopolíticos globales comienzan a moderarse. La falta de escalamiento en los conflictos de Medio Oriente durante el fin de semana está abriendo la puerta para que vuelva la prima por alzas de tasas. Los operadores de derivados deberían aprovechar esta ventana para posicionarse por mayores rendimientos en toda la región.
Preferimos divisas de alto beta como el zloty polaco (PLN) y el forinto húngaro (HUF), que deberían ser las más beneficiadas por esta mejora del sentimiento. Se prevé que la inflación de Polonia salte a 3.1% en julio por el aumento de los precios de los combustibles, lo que probablemente mantendrá sin cambios la tasa de política del banco central polaco en 5.75%. Tomar posiciones largas en PLN y HUF a través de mercados forward ofrece una atractiva oportunidad de carry trade en este momento.
Debilidad de la CZK y expectativas de crecimiento en Hungría
En contraste, esperamos que la corona checa (CZK) se debilite y supere 24.200 frente al euro. Si bien la economía checa muestra un mejor impulso, con un crecimiento del PIB del segundo trimestre esperado en 0.5% t/t, el banco central entra en un periodo de silencio sin alzas de tasas en el horizonte inmediato. Comprar opciones call de EUR/CZK es una forma estratégica de cubrirse ante esta debilidad cambiaria inminente.
El crecimiento económico en Hungría también se está acelerando, con un PIB del segundo trimestre proyectado en 1.2% t/t frente a 0.8% previamente. Esta actividad económica más fuerte de lo esperado confirma que la recuperación regional va por buen camino. Los operadores pueden usar swaps de tasas de interés para capitalizar estas cifras robustas de crecimiento, que deberían mantener a los bancos centrales de CEE con un sesgo restrictivo por más tiempo.
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