Los informes de los medios japoneses sugieren que el gobierno del Primer Ministro Shigeru Ishiba corre el riesgo de perder su mayoría. Las elecciones complementarias de este fin de semana en la Cámara Alta se consideran una prueba para el liderazgo de Ishiba y su gobierno minoritario, que se asocia con Komeito. El gobierno está lidiando con la caída en sus índices de aprobación, junto con el creciente temor público sobre los costos de vida y cuestiones económicas. Aunque es poco probable que la coalición gobernante pierda el poder completamente, unos resultados electorales pobres podrían debilitar la posición de Ishiba. La oposición, que aboga por recortes de impuestos y un mayor estímulo fiscal, podría ganar impulso si los resultados les favorecen. Los resultados electorales podrían influir en las políticas económicas, las negociaciones presupuestarias y el equilibrio de poder en la Dieta. Esto podría generar impactos en el mercado si políticas enfocadas en el gasto o populistas logran imponer su agenda. Nikkei ha destacado estas preocupaciones, señalando la vulnerabilidad de la coalición de Ishiba en el actual contexto político. Vemos los temblores políticos en Tokio no como un riesgo, sino como una oportunidad clara y mal valorada. El mercado parece estar ignorando las elecciones complementarias de este fin de semana, y creemos que es el momento de prepararse para un aumento en la volatilidad. Con el índice de aprobación del gabinete de Ishiba cayendo recientemente a un deprimente 25.7% en una encuesta de Kyodo News, el más bajo de su administración, el potencial para un revés político es mucho más tangible de lo que los precios actuales de los derivados sugieren. Esto no es solo teatro político; es un catalizador directo para cambios en la política monetaria y fiscal. El Índice de Volatilidad Nikkei, el VXJ, ha estado alrededor de un relativamente bajo 17. Esto es un seguro barato. Vemos esto como una señal clara para comprar volatilidad antes de los resultados. Cualquier indicio de que la coalición de Ishiba está perdiendo su control alentará a la oposición y sus demandas de un estímulo fiscal más agresivo. Históricamente, como vimos con la reacción del mercado ante los masivos programas de estímulo de la última década, este tipo de dirección política es indiscutiblemente negativa para el yen y positiva para las acciones. Una mala actuación de la coalición gobernante podría empujar fácilmente al par USD/JPY a través del nivel crítico de 160, una barrera psicológica que el Ministerio de Finanzas ha estado tratando de defender. Nuestra estrategia se centra, por lo tanto, en las opciones. No estamos apostando por una dirección específica, sino por el hecho de que el resultado forzará un movimiento significativo. Un gobierno más débil significa más gasto, retrasando cualquier postura realmente estricta del Banco de Japón en su lucha contra la inflación que permanece obstinadamente por encima de su objetivo del 2%, con el IPC base alcanzando el 2.5% en mayo. Este escenario favorece las posiciones largas en llamadas de Nikkei 225 y llamadas de USD/JPY. Por el contrario, una sorpresiva demostración de fuerza de la coalición gobernante podría ser interpretada como un mandato para la disciplina fiscal, brindando al Banco de Japón la cobertura política que necesita para proceder con la normalización, lo que desencadenaría una fuerte apreciación del yen y afectaría negativamente al Nikkei. Dadas estas dos rutas divergentes, una simple posición larga de straddle en futuros de Nikkei o un strangle en el USD/JPY es la jugada clásica. Esto nos permite obtener beneficios de un gran movimiento de precios en cualquier dirección. El mercado nos ha dado un regalo con baja volatilidad implícita justo días antes de un evento conocido que tiene el poder de alterar drásticamente la trayectoria económica de Japón.

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