Las evaluaciones continúan sobre el plan de recompra del Tesoro de Scott Bessent, lanzado el mismo día en que la deuda de EE.UU. superó los 40 billones de dólares. El texto sostiene que la métrica clave es la deuda en manos del público, estimada en 32.26 billones de dólares, que debe financiarse en los mercados. WolfStreet plantea que la operación equivale a intercambiar deuda antigua de menor cupón por nuevas emisiones de mayor costo: una recompra propuesta de 14,000 millones de dólares se compara con 4.4 billones de dólares en Treasuries a 10 años y 5.5 billones en papel a 20 y 30 años, lo que sugiere una escala de aproximadamente 0.14% de un segmento cercano a los 10 billones de dólares.
Las minutas de la Fed de julio fueron descritas como con pocas novedades, con tres miembros a favor de un alza; ING señaló que esa votación precedió datos débiles de empleo, ventas minoristas suaves e inflación más firme, y espera que las tasas permanezcan sin cambios bien entrado 2027. Por separado, se informa que Kevin Warsh quiere seis reuniones de política al año en lugar de ocho. El foco de corto plazo se traslada a las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y al índice de la Fed de Filadelfia, mientras que las próximas compras planificadas del Tesoro están programadas para el 9 de septiembre; Reuters dijo que las recompras no alteran los totales de endeudamiento, pero podrían inclinar el fondeo hacia el tramo corto, a menudo denominado “operación twist”.
Estrategia de Trading a la Luz de la Intervención del Tesoro
Aconsejamos a los traders de derivados mirar más allá del ruido inmediato de la inesperada recompra de bonos por 14,000 millones de dólares por parte del Tesoro. Si bien esta intervención logró calmar brevemente el reciente pánico del mercado, coincide con el hito de que la deuda nacional total de EE.UU. superó los 40 billones de dólares. Con la deuda neta en manos del público ahora en un récord de 32.26 billones de dólares, esta inyección menor de liquidez representa apenas 0.14% del mercado de Treasuries de largo plazo en circulación.
Los traders deben prepararse para volatilidad localizada de cara a las próximas recompras programadas para el 9 de septiembre de 2026. Recomendamos utilizar opciones de corto plazo para capitalizar una compresión temporal de los rendimientos en Treasuries a 10 y 30 años. Sin embargo, tenga en cuenta que precedentes históricos, como la Operación Twist de 2011, muestran que el desplazamiento hacia fondeo de corto plazo rara vez modifica la trayectoria alcista de largo plazo de las tasas de interés.
Posicionamiento Ante Tasas Persistentes y Resiliencia de la Renta Variable
Con la Reserva Federal probablemente manteniendo las tasas sin cambios bien entrado 2027, sugerimos posicionarse para un escenario de “no landing”, en el que el crecimiento económico persiste. Este entorno respalda opciones call de corto plazo sobre los principales índices bursátiles, ya que los gigantes tecnológicos con abundante caja continúan impulsando las ganancias del mercado. No obstante, debemos tener presente que operar en este entorno es como ser una rana en agua que se calienta antes de hervir.
Para protegerse contra un giro repentino, recomendamos comprar opciones put de protección de largo plazo sobre acciones como cobertura barata. Actualmente, el Tesoro está sustituyendo deuda vieja y barata por deuda nueva y altamente costosa, lo que inevitablemente ejercerá presión alcista sobre los rendimientos. Si estas intervenciones no logran contener el alza de los rendimientos, la reacción del mercado podría detonar una corrección fuerte e inesperada en todas las clases de activos.
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