Los inventarios mayoristas de EE. UU. aumentaron 1,3% en julio, superando el pronóstico de 0,1%. El resultado apunta a una acumulación de existencias en el sector mayorista más rápida de lo esperado durante el mes.
La lectura de julio marca una clara sorpresa alcista frente a las expectativas, lo que implica una acumulación de inventarios más firme de lo que los mercados habían descontado. En el comunicado no se proporcionaron más detalles sobre los impulsores, incluido si las alzas se concentraron en bienes duraderos o no duraderos.
Implicaciones de la acumulación de inventarios para la economía
Acabamos de ver un fuerte salto de los inventarios mayoristas de EE. UU. en julio, que se dispararon 1,3% frente a un mínimo pronóstico de 0,1%. Esta acumulación inesperada nos indica que los bienes se están apilando en los almacenes mucho más rápido de lo que los consumidores los están comprando. Históricamente, cuando los inventarios superan a las ventas por este margen, es una señal de una desaceleración marcada de la manufactura y del crecimiento del PIB en los próximos meses.
Creemos que los operadores de derivados deberían girar de inmediato hacia posiciones defensivas comprando opciones put sobre ETFs de consumo discrecional y minoristas. Durante el exceso de inventarios de mediados de 2022, los principales minoristas vieron colapsar sus márgenes, lo que llevó al S&P Retail Select Industry Index a caer cerca de 30% en pocos meses. Las advertencias repentinas de utilidades de Target y Walmart en aquel momento muestran lo rápido que el exceso de stock puede destruir valuaciones accionarias hoy.
Estrategias de mercado en respuesta al cambio
Este amontonamiento de inventarios también incrementa la probabilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas de interés más rápido para evitar una recesión económica. Sugerimos operar los mercados de tasas yendo largos en futuros de Treasuries o comprando opciones call sobre ETFs de Treasuries de largo plazo como TLT. En ciclos económicos anteriores, los aumentos abruptos de inventarios han precedido de forma consistente una caída del rendimiento del Treasury a 10 años, a medida que el mercado descuenta una economía más fría.
También debemos prepararnos para una baja de los precios de las materias primas, ya que la demanda industrial de insumos inevitablemente se enfría. Los traders pueden aprovechar esta tendencia comprando opciones put sobre futuros de petróleo crudo y cobre, que históricamente caen cuando la actividad manufacturera se desacelera. Tomar estas medidas en las próximas semanas nos ayudará a adelantarnos mientras el mercado se ajusta a este cambio económico repentino.
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