Sorpresa de inventarios presiona los precios
Debemos reconocer el informe del 20 de marzo, que mostró un aumento de inventarios de petróleo crudo de casi 7 millones de barriles, muy por encima de lo previsto. Esto es una señal bajista importante (indica posible caída de precios), y apunta a una demanda de combustibles más débil de lo esperado o a un exceso de oferta (más producto disponible del que el mercado consume). Este dato ejerce presión a la baja inmediata sobre los contratos de futuros de crudo del mes más cercano (acuerdos para comprar o vender a un precio fijado, con entrega en el mes siguiente). Para quienes operan con derivados (instrumentos cuyo valor depende del precio del petróleo), este exceso inesperado vuelve atractiva la compra de opciones put de WTI (derecho a vender a un precio definido; WTI es el petróleo de referencia en EE. UU.) como estrategia para las próximas semanas, buscando aprovechar posibles caídas. La sorpresa probablemente aumentó la volatilidad implícita (la variación de precio que el mercado espera y que se refleja en el costo de las opciones), por lo que también consideramos spreads bajistas con calls (vender y comprar opciones call en distintos precios para limitar el riesgo y beneficiarse si el precio baja; una call es el derecho a comprar). Estamos observando el nivel de 75 dólares como un punto psicológico clave para el WTI. Esta visión bajista se apoya en estadísticas recientes que muestran que la utilización de refinerías en EE. UU. está estancada en un 87%, por debajo del promedio de cinco años para esta época. En una situación similar en el tercer trimestre de 2025, un periodo prolongado de baja actividad de refinación (menor volumen procesado) precedió una corrección del 10% en el precio del petróleo durante el mes siguiente. Los datos actuales sugieren que esta repetición es posible. Sin embargo, también nos preparamos para un posible cambio de dirección al acercarnos a la temporada de viajes por carretera en verano (cuando suele aumentar el consumo de gasolina). Cualquier informe próximo que muestre una caída inesperada de inventarios de gasolina (reducción de reservas almacenadas) podría borrar rápido el sentimiento bajista y provocar un alza fuerte. Con la próxima reunión clave de política de la OPEP+ (grupo de países exportadores y aliados que coordinan producción) aún a semanas, esperamos que el mercado se mueva principalmente por estas cifras semanales de inventarios y demanda en EE. UU.Atentos a un cambio en verano
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