Las viviendas iniciadas en Canadá, ajustadas estacionalmente, aumentaron hasta 261,4 mil en mayo, superando la previsión de consenso de 255,1 mil. El dato apunta a un ritmo de construcción de viviendas más rápido de lo esperado durante el periodo.
La brecha de 6,3 mil entre el registro real y el previsto sugiere que la actividad constructora se situó por encima de las estimaciones del mercado, según la cifra interanual comunicada. En el titular no se ofreció un desglose adicional.
Implicaciones para la política monetaria y las perspectivas económicas
El último dato de viviendas iniciadas, más fuerte de lo previsto en mayo, apunta a una resiliencia continuada de la economía canadiense. Esta fortaleza inesperada sugiere que la demanda subyacente y la actividad constructora siguen siendo sólidas, lo que podría contribuir a presiones inflacionistas. En consecuencia, consideramos que el Banco de Canadá será más reticente a recortar los tipos de interés en sus próximas reuniones.
Dado este escenario, estamos ajustando nuestras posiciones en derivados de tipos de interés para reflejar un banco central más hawkish. El mercado venía descontando una probabilidad cercana al 50% de un recorte de tipos para septiembre, pero con la inflación manteniéndose firme en el 2,8% y la economía mostrando fortaleza, esto ahora parece improbable. Por ello, estamos reduciendo nuestra exposición a apuestas por recortes de tipos a corto plazo.
Reposicionamiento del mercado e impactos en la divisa
Este cambio en las expectativas sobre los tipos debería ser alcista para el dólar canadiense. Con el diferencial de tipos probablemente moviéndose a favor de Canadá, anticipamos que el cruce USD/CAD, que ha estado cotizando cerca de 1,34, afrontará presiones bajistas. En las próximas semanas, nos estamos posicionando para un loonie más fuerte mediante la compra de opciones call sobre CAD.
Esta dinámica es similar a la que vimos en 2022, cuando la persistente fortaleza económica retrasó repetidamente la expectativa del mercado de un giro del banco central. Entonces, datos como este precedieron una repricing significativa de toda la curva de rentabilidades. Por ello, también vemos valor en posicionarse para un aumento de la volatilidad en los bonos canadienses, a medida que el mercado asimila esta nueva información frente a sus supuestos previos.
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