Los futuros del DJIA se recuperaron de una caída inicial hacia 50.800 durante la sesión europea para volver a situarse por encima de 51.000, llegando a cotizar brevemente por encima de 51.100 antes de moderarse de cara a la apertura en EEUU. El movimiento mantuvo los contratos cerca del tono de la sesión al contado del lunes, cuando el S&P 500 cerró en un récord y el Nasdaq Composite se comportó mejor, mientras que el VIX rondaba el nivel de 16. En energía, el Brent subió más de un 7% intradía el lunes por las amenazas en torno al estrecho de Ormuz antes de recortar hasta alrededor del 5%, y el martes cedió hacia los 94 dólares; el WTI rondaba los 92 dólares.
Los mensajes geopolíticos divergieron. Medios estatales iraníes afirmaron que Teherán había suspendido las conversaciones con mediadores por la ofensiva de Israel en Líbano, y posteriormente medios semioficiales informaron de que las comunicaciones se habían detenido tras amenazas de bombardear Beirut, mientras que funcionarios estadounidenses dijeron que las negociaciones seguían activas. El secretario de Estado, Marco Rubio, dijo ante el Comité de Relaciones Exteriores del Senado que las conversaciones continuaban a través de intermediarios y aludió a una vía mediada por Pakistán en Islamabad, junto con el debate sobre la reapertura de Ormuz, un alivio limitado de sanciones y conversaciones nucleares condicionadas. Por otra parte, las ofertas de empleo JOLTS de abril se situaron en 7,618 millones frente a un consenso de 6,88 millones, antes del ISM de servicios, el ADP, el Beige Book de la Fed y el NFP del viernes, que se prevé en 85.000 frente a 115.000 previamente, con una tasa de paro estimada en el 4,3%.
Complacencia del mercado y oportunidades de cobertura táctica
El mercado está ignorando importantes señales de alerta geopolíticas, con el VIX cerca de 16. Esto sugiere complacencia, lo que hace que las opciones put de protección sobre índices como el SPX estén inusualmente baratas ahora mismo. Lo vemos como una forma de bajo coste de cubrirse ante un giro brusco si el mercado se ve obligado a descontar un riesgo real.
El enfrentamiento en torno al estrecho de Ormuz es el riesgo más inmediato, ya que por él pasa diariamente cerca de una quinta parte del suministro mundial de petróleo. Aunque los precios del crudo se han relajado hasta alrededor de 94 dólares, creemos que las opciones call sobre acciones energéticas o futuros de petróleo son una vía directa para apostar por una escalada de esta tensión. Un cierre real haría que el reciente repunte de precios pareciera pequeño.
Datos de empleo, niveles clave y estrategias de volatilidad
También seguimos muy de cerca el informe de empleo del viernes después de que el sorprendentemente sólido dato de JOLTS mostrara más de 7,6 millones de vacantes. El consenso espera una cifra débil, con 85.000 empleos creados, pero un dato más elevado pondría en cuestión la narrativa de que la Fed tiene margen para aflojar. Esto podría generar un shock, haciendo de las puts a corto plazo una apuesta táctica antes del anuncio.
Todo gira en torno al nivel de 51.000 en el Dow. Dadas las señales contradictorias, estamos estudiando estrategias como straddles o strangles que se benefician de un movimiento amplio en cualquier dirección. Esto evita tener que adivinar el desenlace de las negociaciones geopolíticas o del informe de empleo, al tiempo que posiciona la cartera ante una posible ruptura de la complacencia.
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